最近，原料滬銅價格沖高回落，緊張展開調(diào)整。消費配资公司开户宏觀面，邊際當前美聯(lián)儲進入降息周期，回升滬銅市場風險偏好回升。上動基本面，原料銅原料供應(yīng)緊張，緊張冶煉企業(yè)將面臨停產(chǎn)或者減產(chǎn)的消費可能。短期下游企業(yè)補庫，邊際配资公司开户長期銅消費依然存在增量。回升滬銅預(yù)計后期滬銅價格依然存在向上驅(qū)動。上動

　　美聯(lián)儲降息提振市場風險偏好

　　美聯(lián)儲如期降息25個基點，原料承認勞動力市場走弱，緊張?zhí)峒巴浬闲小ＯM點陣圖顯示年內(nèi)可能還要降息2次，明年預(yù)計降息1次。有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名財經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，對就業(yè)市場放緩的擔憂壓倒了對通脹的擔憂，這為美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向小幅降息提供了理由。當前，美國經(jīng)濟依然存在韌性，美聯(lián)儲降息將為市場帶來更多流動性，從而提振市場風險偏好。

　　原料供應(yīng)緊張，消費邊際回升

　　銅原料供應(yīng)緊張，可能向冶煉端傳導。銅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，現(xiàn)貨TC表現(xiàn)弱勢，處于-40美元／噸附近。同時，近期硫酸價格下跌，將壓制冶煉廠利潤。此外，廢銅進口持續(xù)虧損，或影響后續(xù)廢銅進口量。銅原料緊張向冶煉端傳導，部分冶煉企業(yè)將在9—10月進入檢修期，預(yù)計后期精銅產(chǎn)量將環(huán)比下降。從更長周期來看，市場預(yù)期2026年銅精礦長單加工費可能低于2025年，全球自有礦山比例較低的冶煉企業(yè)將面臨停產(chǎn)或者減產(chǎn)的可能，進而使得精銅供應(yīng)階段性減少。

　　短期下游企業(yè)補庫，長期銅消費依然存在增量。當前，銅價調(diào)整帶動下游需求，但整體增量依然有限。國慶假期前，下游企業(yè)將進行節(jié)前備庫，這有利于庫存下降和現(xiàn)貨升貼水走強。從更長周期來看，全球不同行業(yè)和不同國家銅消費呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，但總消費依然處于增長狀態(tài)。新能源行業(yè)中的新能源汽車、充電樁等市場表現(xiàn)良好，且市場對AI發(fā)展所帶來的銅消費潛力存在較強預(yù)期。從傳統(tǒng)行業(yè)來看，國內(nèi)房地產(chǎn)、基建行業(yè)在系列穩(wěn)增長對沖舉措落地的情況下，增速有所修復(fù)。尤其是基建中電網(wǎng)行業(yè)逆周期特性較為明顯，投資增速處于較高水平，明顯支撐了銅的消費水平。從海外市場來看，美國銅消費空間較大，美國電網(wǎng)老化問題嚴重，需要大量投資進行升級改造，以提高電網(wǎng)的可靠性和效率。且美國人工智能驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心快速擴張，促使電網(wǎng)投資增加以滿足其用電需求。同時，南亞和東南亞等實施經(jīng)濟刺激措施，以重振經(jīng)濟和提升消費者購買力，將有利于銅的長期需求。

　　整體而言，未來宏觀和微觀依然存在共振的可能，將階段性支撐銅價。美聯(lián)儲進入降息周期后，美元指數(shù)可能持續(xù)偏弱，進而支撐市場風險偏好。基本面上，銅原料供應(yīng)緊張的格局將影響精銅生產(chǎn)，且全球銅消費存在邊際改善的空間，預(yù)計明年銅的供需可能處于緊平衡的狀態(tài)。（作者單位：國泰君安期貨）

（文章來源：期貨日報）