9月25日，新能械精細化新早創業板的源汽域龍建發致新（301584.SZ）和聯合動力（301656.SZ）、北交所的車動配资门户网官方网錦華新材（920015.BJ）上市。

　　建發致新是力系療器全國性的高值醫療器械流通商，主要從事醫療器械直銷及分銷業務，統醫頭股并為終端醫院提供醫用耗材集約化運營（SPD）等服務。工領丨打在醫療器械產業鏈中，今日建發致新主要承擔醫療器械的上市流通職能，是知道串聯生產廠商、經銷商、新能械精細化新早終端醫療機構的源汽域龍樞紐，在產業鏈中起到承上啟下的車動重要作用。

　　招股書顯示，力系療器建發致新為國企供應鏈巨頭廈門建發集團旗下的統醫頭股醫療供應鏈企業。從股權結構來看，工領丨打建發醫療持有建發致新股份的比例為51.02%，而建發集團直接及間接持有建發醫療100.00%股權，廈門市國資委持有建發集團100%股權，因此，廈門市國資委間接持有建發致新51.02%股份，為公司實際控制人。配资门户网官方网

　　2024年，建發致新收入按業務類別可分為三大板塊，分別為直銷業務(110.32億元，61.69%）、分銷業務（67.38億元，37.68%）、服務業務（1.12億元，0.63%）；目前，公司以直銷業務為主、收入占比在60%以上。

　　在直銷方面，建發致新為31個省、自治區、直轄市超過3300家醫療機構提供上萬種規格型號產品；主要直銷業務客戶包含首都醫科大學附屬北京安貞醫院、首都醫科大學宣武醫院、吉林大學第一醫院等，分銷業務客戶包含山南優視醫療器械有限公司、上海柯冀科貿有限公司等。

　　經銷方面，建發致新以高值介入類產品為切入點，經營產品廠商主要有微創集團、美敦力、泰爾茂、歸創通橋眾多國內外知名企業。此外，建發致新還積極推動信息化管理在傳統醫療器械流通業務中的應用，并為終端醫院客戶提供醫用耗材集約化運營（SPD）服務，進一步對產業鏈上、下游服務賦能。

　　不過，建發致新在招股書中也提到，公司可能存在償債風險。據招股書介紹，由于建發致新所處醫療器械流通行業是典型的資金密集型行業，日常經營對資金的需求量較大，因此建發致新的資產負債率較高，流動比率和速動比率較低。

　　2022年至2024年，公司合并口徑的資產負債率分別為87.39%、87.19%和86.45%，流動比率分別為1.13、1.12和1.12，速動比率分別為0.90、0.86和0.81。建發致新提醒，若未來銀行貸款政策全面收緊或銀行利率大幅提升，或者公司不能獲得長期資金來源和其他融資保障措施，使得公司經營資金出現短缺，則可能影響公司的穩定經營。

　　聯合動力公司成立于2016年，由A股千億巨頭匯川技術（300124.SZ）分拆新能源汽車相關業務而來，是新能源汽車動力系統提供商，主要產品包括電驅系統、電源系統等動力系統核心部件。

　　公開資料顯示，匯川技術為國內工業自動化龍頭企業，早在2009年，匯川技術就切入了新能源賽道，2021年將其新能源汽車業務相關資產整體注入聯合動力，實現旗下新能源汽車業務的獨立法人運營，成為匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體。目前，匯川技術直接持有聯合動力94.51%股份，系聯合動力的控股股東。

　　據招股書介紹，目前，聯合動力是新能源汽車動力系統的行業龍頭，位處產業鏈核心環節。公司曾多次承擔和參與國家重點研發計劃和技術重大專項，主導或參與超過20項國家標準制定，引領行業進行關鍵技術的攻關突破。

　　與此同時，聯合動力還為下游超過40家整車企業、超過170個車型提供動力系統解決方案，2024年度動力系統產品出貨量超過450萬臺，深度參與車型設計、動力系統開發、整車產銷量爬坡及售后質保等新能源汽車全生命周期。

　　其下游客戶涵蓋理想、小米、廣汽、奇瑞、長安、長城、上汽、宇通、吉利、東風等國產汽車品牌，以及沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪、保時捷、捷豹路虎等國際主流汽車品牌。2024年我國新能源汽車銷量前10的車企中有8家與聯合動力達成深度合作。

　　不過值得注意的是，聯合動力在招股書中提醒，公司可能存在應收賬款回收風險。招股書顯示，2022年至2024年，公司應收賬款賬面價值分別為18.5億元、36.1億元、56.8億元，占資產總額的比重分別為20.37%、29.38%和31.45%。

　　聯合動力表示，公司主要客戶的信用狀況良好，期后回款處于正常狀態。但是，未來如受市場環境變化、客戶經營惡化等因素影響導致應收賬款不能及時收回或發生壞賬，公司的資金周轉速度和經營活動的現金流量將受到不利影響，從而對公司生產經營產生一定風險。

　　錦華新材主要從事酮肟系列精細化學品的研發、生產和銷售，主要產品包括硅烷交聯劑、羥胺鹽、甲氧胺鹽酸鹽、乙醛肟等。公司為國內硅烷交聯劑、羥胺鹽細分領域的龍頭企業。

　　其中，公司的硅烷交聯劑產品主要作為關鍵原料用于生產有機硅密封膠和膠粘劑，終端產品廣泛應用于建筑建材、能源電力、電子以及新能源汽車等其他領域，為國家戰略性新興產業中新材料領域的重點產品。

　　羥胺鹽產品主要用于生產廣譜高效低毒農藥和抗菌藥物、高效環保金屬萃取劑、新型離子交換樹脂和綠色環保型染料；甲氧胺鹽酸鹽產品則主要用于生產廣譜高效低毒農藥和抗菌藥物；乙醛肟產品主要用于生產廣譜高效低毒農藥。

　　據招股書介紹，2022年、2023年、2024年，錦華新材的硅烷交聯劑的國內市場占有率分別為27.85%、31.60%、38.16%。公司為國內硅烷交聯劑細分領域的龍頭企業。

　　此外，截至2025年9月5日，錦華新材已獲得國家專精特新“小巨人”企業、國家綠色工廠、國家科改示范企業、國家高新技術企業、中國石油和化工行業知識產權示范企業、中國氟硅行業創新型企業等榮譽稱號；此外，公司還參與制定《GB/T 33074-2016工業用甲基三丁酮肟基硅烷》、《HG/T 5093-2016硅烷交聯劑》等多項國家/行業標準。

　　不過，錦華新材在招股書中也提到，公司存在可能下游行業周期波動及市場需求下降的風險。招股書介紹，錦華新材的硅烷交聯劑下游產品室溫硅橡膠的應用領域除了景氣度較高的新能源汽車等其他領域、電子領域、電力設施絕緣材料及風力發電領域、綠色裝飾裝修領域之外，還涉及房地產、光伏組件等周期性波動行業。

　　而2021年以來中國商品房、辦公樓市場周期下行，目前仍處于底部區域。光伏行業周期與光伏技術發展、庫存情況以及國家對光伏發電行業的政策變化密切相關。2023年以來中國光伏組件行業因產能過剩、競爭加劇，光伏組件價格持續下行，目前仍處于底部區域。

　　錦華新材提醒，若公司部分產品部分下游行業長期處于下行周期或底部區域，將可能導致公司相關產品整體市場需求下降，進而導致公司經營業績下滑。

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（文章來源：21世紀經濟報道）