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需求缺乏进一步增长空间 铅价中期面临回调风险

2025-11-14 02:39:1192724787

  近期,需求受下游需求疲軟和原料供應緊張影響,缺乏鉛再生鉛煉廠大規(guī)模減產,進步10倍股票配资鉛錠供應大幅收縮,增長中期但需求持續(xù)增長,空間滬鉛價格走勢偏強。面臨外盤方面,回調9月初美聯(lián)儲降息預期升溫帶動倫鉛價格上漲。風險隨著美聯(lián)儲如期降息和美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放鴿派信號,需求倫鉛價格回吐部分漲幅。缺乏鉛

  看向供應端,進步海外礦山方面,增長中期Endeavor礦山投產后發(fā)運量持續(xù)增長,空間Vedanta-Zinc India礦山檢修結束、面臨Aripuan?回調10倍股票配资礦山復工也將貢獻部分供應增量,海外供應或小幅增加。國內方面,雖然礦山生產利潤較高,但開工率同樣較高,進一步增產的空間相對有限,預計短期國內礦石產量保持高位。綜合來看,礦石供應增長空間有限,冶煉廠原料庫存顯著下滑,加工費持續(xù)下調,當前已有冶煉廠提前開始冬儲備貨,預計短期礦石供需維持緊平衡。

需求缺乏進一步增長空間 鉛價中期面臨回調風險

  原生鉛方面,原料供應偏緊已導致部分地區(qū)煉廠減產,但副產品價格較高導致煉廠減產力度有限,開工率依舊處于近年同期高位,預計原生鉛產量小幅下降。再生鉛方面,隨著生產利潤修復和進口原料數量增加,企業(yè)復產預期較強,從原料庫存和排產計劃來看,預計復產時間在10月上旬。

  看向需求端,一方面,近期電動自行車電池需求增加,帶動鉛蓄電池企業(yè)開工率回升,鉛錠需求同步增長。另一方面,今年下半年電動汽車銷售增速放緩,疊加汽車蓄電池替換需求有限,汽車行業(yè)需求表現不佳。此外,汽車行業(yè)“搶出口”結束,四季度蓄電池出口下降的趨勢較為明顯。綜合來看,汽車蓄電池及出口對需求形成拖累,鉛錠需求難以大幅增長,考慮到鉛蓄電池企業(yè)備庫節(jié)奏,預計下游采購需求在國慶假期后有所轉弱。

  宏觀方面,短期美聯(lián)儲降息路徑較為明確,考慮到前期市場已對降息充分計價,后續(xù)影響相對有限。

  綜上所述,10月之前鉛錠供需維持緊平衡格局,鉛價下方支撐較強。隨著后續(xù)再生鉛企業(yè)陸續(xù)復產,而需求缺乏進一步增長的空間,鉛錠供需轉向寬松,鉛價或面臨回調風險。(作者單位:國元期貨)

(文章來源:期貨日報)

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