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原料供应紧张、消费边际回升 沪铜存在向上动能

2025-11-14 02:37:29278893

  最近,原料滬銅價格沖高回落,緊張展開調整。消費配资公司开户宏觀面,邊際當前美聯儲進入降息周期,回升滬銅市場風險偏好回升。上動基本面,原料銅原料供應緊張,緊張冶煉企業將面臨停產或者減產的消費可能。短期下游企業補庫,邊際配资公司开户長期銅消費依然存在增量。回升滬銅預計后期滬銅價格依然存在向上驅動。上動

  美聯儲降息提振市場風險偏好

原料供應緊張、消費邊際回升 滬銅存在向上動能

  美聯儲如期降息25個基點,原料承認勞動力市場走弱,緊張提及通脹上行。消費點陣圖顯示年內可能還要降息2次,明年預計降息1次。有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos撰文稱,對就業市場放緩的擔憂壓倒了對通脹的擔憂,這為美聯儲轉向小幅降息提供了理由。當前,美國經濟依然存在韌性,美聯儲降息將為市場帶來更多流動性,從而提振市場風險偏好。

  原料供應緊張,消費邊際回升

  銅原料供應緊張,可能向冶煉端傳導。銅精礦供應持續緊張,現貨TC表現弱勢,處于-40美元/噸附近。同時,近期硫酸價格下跌,將壓制冶煉廠利潤。此外,廢銅進口持續虧損,或影響后續廢銅進口量。銅原料緊張向冶煉端傳導,部分冶煉企業將在9—10月進入檢修期,預計后期精銅產量將環比下降。從更長周期來看,市場預期2026年銅精礦長單加工費可能低于2025年,全球自有礦山比例較低的冶煉企業將面臨停產或者減產的可能,進而使得精銅供應階段性減少。

  短期下游企業補庫,長期銅消費依然存在增量。當前,銅價調整帶動下游需求,但整體增量依然有限。國慶假期前,下游企業將進行節前備庫,這有利于庫存下降和現貨升貼水走強。從更長周期來看,全球不同行業和不同國家銅消費呈現結構性變化,但總消費依然處于增長狀態。新能源行業中的新能源汽車、充電樁等市場表現良好,且市場對AI發展所帶來的銅消費潛力存在較強預期。從傳統行業來看,國內房地產、基建行業在系列穩增長對沖舉措落地的情況下,增速有所修復。尤其是基建中電網行業逆周期特性較為明顯,投資增速處于較高水平,明顯支撐了銅的消費水平。從海外市場來看,美國銅消費空間較大,美國電網老化問題嚴重,需要大量投資進行升級改造,以提高電網的可靠性和效率。且美國人工智能驅動的數據中心快速擴張,促使電網投資增加以滿足其用電需求。同時,南亞和東南亞等實施經濟刺激措施,以重振經濟和提升消費者購買力,將有利于銅的長期需求。

  整體而言,未來宏觀和微觀依然存在共振的可能,將階段性支撐銅價。美聯儲進入降息周期后,美元指數可能持續偏弱,進而支撐市場風險偏好。基本面上,銅原料供應緊張的格局將影響精銅生產,且全球銅消費存在邊際改善的空間,預計明年銅的供需可能處于緊平衡的狀態。(作者單位:國泰君安期貨)

(文章來源:期貨日報)

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