中國航油市場維持多年的相對穩態格局已被打破，一場由全產業鏈巨頭主導的航油，重塑游戲規則與行業版圖的巨無霸广州股票杠杆配资變革開始了。

作者：王雅潔

一份來自新加坡的航油公告，在2025年冬天，巨無霸攪動了中國航油市場的航油“一池春水”。

2025年10月30日，巨無霸中國航油（新加坡）股份有限公司（股票代碼G92.SG，航油下稱“中航油新加坡”）發布公告，巨無霸確認其控股股東中國航空油料集團有限公司（下稱“中國航油集團”）正與另一家企業集團進行重組。航油

這份措辭嚴謹的巨無霸公告，迅速傳至北京、航油上海等地的巨無霸央企總部辦公室。

11月25日晚間，航油在一家大型能源央企任職的巨無霸王先生對經濟觀察報說：“溝通一直在進行，相關談判正在最高層級進行，涉及資產、渠道和人員的全面整合。這已不是簡單的資本合作，而是一次產業鏈重構。”

他補充道，截至目前，重組方案依舊存在變數，重組最終能否成行、以何種形式成行，尚需等待各方博弈及后續審批的結果。

王先生表示，與以往任何一次航油領域的整合不同，這次重組的“新”意，在于其目標直指從“煉廠到機翼”的全鏈條一體化。

中國航油集團這家亞洲最大的航空運輸服務保障龍頭，與國內另一家能源巨頭，正試圖合二為一。

金聯創能源分析師周密表示，广州股票杠杆配资此次重組若能落地，將重塑國內航油市場的競爭格局，核心看點在于能否真正實現從煉化到加注的全鏈條效率提升。

消息傳出，產業鏈上的各類企業，從巨頭到小魚，反應迅疾而復雜。

一名國內頭部航空公司負責航油采購的高管對經濟觀察報表示，他在得知上述重組消息后的第一時間調取了公司未來三個季度的用油計劃和采購合同。他最關切的是，重組后，議價空間是會擴大還是消失？供應是會更穩定，還是將面臨新的不確定性？

一家民營煉化企業負責人則在重新評估明年的市場策略。他擔心，一旦“巨無霸”誕生，“我們這些‘小舢板’會不會被擠出主航道？”

所有這些反應、考量與行動，都指向一個共同的方向：中國航油市場維持多年的相對穩態格局已被打破，一場由全產業鏈巨頭主導的，重塑游戲規則與行業版圖的變革開始了。

在王先生看來，這次重組不再是單純為了拯救危機或股權多元化，而是在“雙碳”目標與保障供應鏈自主可控的雙重戰略下，主動打造一個能與國際能源巨頭同臺競技的“巨無霸”。

選擇

10月30日，中航油新加坡在公告中稱，本次重組仍需履行后續程序并獲得相關批準。截至公告日，中國航油集團持有中航油新加坡已發行股份總數（不含庫存股）的 51.31%。

消息傳出，行業各方將視線投向了全球產能最大的煉油商中國石油化工集團有限公司（下稱“中國石化”）。

2025年5月，原中國石化系統內高管李煒空降中國航油集團，擔任總經理。業內將這一關鍵人事任命視為“重組前奏”，認為此舉旨在從管理層面先行打通隔閡，確保未來戰略執行的同頻共振。

經濟觀察報獲悉，在這份重組公告發布前數月，中國航油集團與潛在重組方的高層就已展開了多輪談判。

王先生表示，談判的核心并非簡單地進行股權定價，而是在于如何將中國航油集團覆蓋全國160多個機場的分銷網絡、亞洲最大的航油實貨采購平臺中航油新加坡，與這家能源央企的龐大產能和煉化設施，無縫焊接成一條高效、自主、抗風險的超級供應鏈。

一名接近談判的知情人士向經濟觀察報表示，雙方主要關切的焦點，在于協同深度與整合尺度。中國航油集團的優勢在于“最后一公里”，它掌握著通往機場機坪的鑰匙，而這家能源央企的優勢在于“源頭活水”，擁有將原油轉化為航空煤油的強大能力。二者如果結合，理論上能砍掉中間交易成本，實現效益最大化。但難點在于，如何將兩個巨型國企的管理體系、企業文化乃至信息系統融為一體，并通過反壟斷審查的關卡。

上述知情人士表示，重組后，一個更宏大的計劃是統籌規劃全國的航油管道網絡和倉儲設施，通過規模化運營將物流成本壓至最低。

這場重組的最新動態，體現在具體業務的提前滲透與融合上。

經濟觀察報獲悉，目前，相關能源央企正與中國航油集團的業務團隊，就部分區域的航油資源調度和物流優化進行聯合測算，雙方還在模擬重組后的供應鏈路徑，比如，將能源央企旗下特定煉廠的航油產能，通過中國航油集團覆蓋全國的分銷網絡進行精準匹配，以測算能節約多少中間成本和運輸損耗。一些區域的管道和倉儲資源共享方案已在草擬中。

上述接近談判的知情人士分析，此次重組遵循的是國際能源巨頭通行的垂直一體化邏輯。從全球視野看，埃克森美孚、殼牌等公司無不實現了從上游勘探開采到下游銷售服務的全鏈條覆蓋。此次重組，正是要將中國航油集團從一家以貿易業務為主的企業轉型為“生產+供應”一體化的能源公司。

上述在能源央企任職的王先生對經濟觀察報表示：“這意味著中國航油市場的競爭，將從渠道的競爭，升級為整個產業鏈效率和成本的競爭。”

影響已經顯現。

中國石油天然氣集團有限公司（下稱“中國石油”）一名內部人士對經濟觀察報表示，他們正密切關注事態進展，同時打算重新評估自身航油業務的定位和策略，是尋求類似的整合對象，還是強化在特定區域、特定領域的差異化優勢。此次全鏈條的方向，可能將徹底改變航油市場的基因。

王先生認為，這種未雨綢繆的考量，預示著行業可能迎來一波新的分化與重組。選擇能源央企，是中國航油集團在政策導向、市場壓力與發展愿景下的必然之選。

棋局重構

中國的航油市場，曾是一個界限相對分明、格局相對穩定的棋局——一個由國有巨頭主導、多方力量參與的“穩固三角”。棋盤的一端，是擁有煉化能力的供給方，主要是中國石化、中國石油兩大巨頭，以及傳統煉化與其他民營煉化企業等占據市場的少部分份額；另一端，是消耗航油的“需求方”，即各家航空公司；中國航油集團，長期以來扮演著中間“超級渠道商”的角色，利用其集中采購和分銷網絡，平衡著供需兩端。

中國航油集團在航油領域，尤其是進口和終端渠道方面，擁有深厚的歷史積淀與市場地位。公開資料顯示，其旗下的中航油新加坡公司自上世紀90年代起便逐步主導中國航油進口市場，至21世紀初，在中國進口航油市場的占有率已接近100%。

根據行業調研報告統計，在航油生產端，中國石化、中國石油等國有企業共同占據約81%的市場份額，擁有絕對的話語權。以恒力石化、浙江石化為代表的民營煉化企業，則通過大型煉化一體化項目切入市場，產能占比提升至約15%。而通常被稱為“地煉”的區域地方煉油企業等，在航油市場的份額相對有限，更多是作為整個供給體系中的靈活補充力量存在。

在渠道與終端服務環節，中國航油集團占據了約40%的市場份額，覆蓋了全國絕大多數大型機場的加油服務。

重組巨浪之下，隨著市場集中度提升，產業鏈上的不同企業正感受到分化所帶來的壓力，棋盤上的每一個棋子都開始重新計算自己的位置。

浙江一家民營石化企業的高管坦言，巨頭重組帶來的全鏈條效率提升和成本優化，對行業長期發展是利好。壓力則主要源于行業結構調整過程中，中小企業面臨的短期適應性挑戰。他最擔憂的是“擠出效應”。他對經濟觀察報表示，他所在的企業在航油組分油生產領域占有一席之地。以前，他們既可以把產品賣給中國航油集團，也可以直接和某些地方煉廠合作。但如果重組成功，一個掌控著從煉廠到機場全程的巨無霸誕生，他們的產品是否會被其內部體系優先替代？他們的市場空間會不會被一步步壓縮？

他所在團隊的本能反應是收縮、求穩，先暫停了部分擴產計劃，并加大對應收賬款的催收力度，以儲備“過冬糧草”。

一名地煉企業的內部人士告訴經濟觀察報，他們感受到了前所未有的壓力，但也看到了新的機會。該人士說：“巨頭合并，必然會空出一些市場縫隙，或者產生新的合作需求。”

在這位地煉企業人士眼中，大象轉身雖慢，但一旦轉身，力量是摧毀性的。

該地煉企業最近密集派出多個調研小組，分赴主要樞紐機場周邊，評估建設或租賃小型航油儲罐的可行性，旨在為航空公司提供更靈活、貼近的供應服務。其考慮是，能否可以從“供應商的供應商”，轉變為直接服務特定航空公司的“專項供應商”。

機會和壓力同樣傳導至航空公司。

于明是一家大型航空公司的副總裁，負責能源供應業務。在他眼中，這次重組意味著裁判員可能要下場當運動員，而且是一個重量級選手。消息傳出后，于明所在的公司立即召開了一次跨部門戰略研討會，議題核心便是：當最大的供應商與最大的渠道商合為一體，航空公司的談判籌碼還剩下什么？

在于明看來，重組帶來的規模效應，能夠顯著降低成本、提升效率。但假如缺乏有效競爭，降本的紅利未必能傳遞到航空公司。

一直以來，航空公司對航油成本以及相關的價格波動極為敏感。于明估算，如果航油價格每上漲100元/噸，公司全年成本就要增加數千萬元。

于明所在的航空公司最近在做兩件事：一是加強與財務部門的聯動，利用金融工具對沖潛在的油價上漲風險；二是向監管機構更頻繁地反映情況，呼吁加強對市場公平競爭的監督。

經濟觀察報從多家航空公司證實，近期，他們正加強與區域地煉企業及民營煉廠進行直接溝通，進行一輪市場摸底。他們不想把所有雞蛋放在一個籃子里。

華南區域一家航空公司的一名高管告訴經濟觀察報，即使目前這些替代性供應商的規模和質量穩定性尚有差距，但保持這個第二渠道的暢通，在未來的議價中將是至關重要的籌碼。

同為央企的中國石油，也感受到了格局變動帶來的微妙壓力。上述中國石油內部人士分析，如果中國石化與中國航油集團聯手，在航油銷售端將形成強大優勢，這可能迫使中國石油更專注于挖掘其在上游勘探開發和特定區域煉化方面的潛力，或尋求與其他渠道的合作。

他認為，應該盡快評估各種可能性，不排除未來也會有相應的戰略舉措，“這種被動應對本身，就是一種壓力下的反應”。

新的窗口

在產業鏈的深處，一場關于未來的布局已經開始。

可持續航空燃料（SAF）被視為航空業脫碳的終極解決方案。根據“十四五”相關規劃，中國航空生物燃料摻混比例目標已從2%上調至5%。

今年以來，中國航油集團在綠色航空燃料（SAF）領域積極布局，展現出其對未來能源賽道的戰略考量。公開資料顯示，中國航油集團已戰略入股生物航油領域的領先企業嘉澳環保，后者是國內首家獲得生物航油出口白名單的企業。此外，中國航油集團也與擁有顯著產能的河南君恒集團建立了緊密合作關系，后者的SAF項目已被列入國家綠色低碳示范清單。這些投資行動表明，中國航油集團正試圖通過在SAF上游生產端的卡位，為未來的強制性摻混政策和綠色轉型提前做好準備。

一名民營SAF生產企業負責人對經濟觀察報表示，他們最關心的是重組后，新巨頭會如何對待SAF市場。

該負責人說：“目前國內獲批的SAF產能中，民營經濟占90%以上。我們擔心，重組后的實體會利用其一體化優勢，設立準入門檻。”

為此，該企業正加速與國內外科研機構合作，試圖在技術上建立更深的護城河，并積極游說主管部門，希望在政策層面確保市場的公平開放。

該負責人認為，舊的平衡已被打破。這次格局的改變，不僅是市場占有率的重新劃分，更是角色、關系和商業模式的一次洗牌。

另一家在SAF技術上有突破的初創公司創始人告訴經濟觀察報，他最近明顯感覺公司與大型能源企業洽談合作的難度增加了。對方的態度變得曖昧，似乎在等待重組落定后的新政策。他感受到了市場即將分化的信號——要么被巨頭收編，要么被邊緣化。為此，他最近頻繁飛往歐洲，尋求技術出海和國際合作的機會，為公司的生存尋找第二曲線。

王先生認為，壓力是真實的，也是多層的，既要看到市場份額可能被擠壓，也要看到定價權可能被弱化，還要看到未來發展通道是否會收窄等等。

市場的參與者們，已經從這扇窗口中看到了新的靈感。

一名私募股權基金的投資總監對經濟觀察報表示，他們正在重新評估整個能源賽道。他表示：“以前我們看重的是單一的技術突破或市場缺口，現在更要看企業在新形成的產業生態中的嵌合度。”

這位投資總監所在的團隊，正在密集調研了生物質能源、智慧能源管理和碳資產管理領域的公司。在他的眼中，這些領域可能會因航油巨頭的重組而煥發新的生命力。

（應受訪者要求，文中于明為化名）