交易所市場股債融資合計57.5萬億元，多層直接融資比重穩中有升；累計發行各類債券超52.4萬億元，次市場體場樞企業債與公司債協同發展；期貨期權品種達157個，系穩国内平台配资覆蓋國民經濟主要產業領域……“十四五”期間一系列亮眼數據，步構本市印證了多層次市場體系對資本市場功能發揮的建更關鍵支撐。

　　在業內人士看來，好發揮資從科創板、紐功創業板縱深發展到深化新三板改革、多層設立北交所，次市場體場樞從豐富交易所債券市場產品到健全期貨期權市場品類，系穩“十四五”期間資本市場穩步構建起結構合理、步構本市功能互補的建更国内平台配资多層次市場體系，提升制度包容性和運行效率，好發揮資有力促進資源高效配置，紐功更好發揮資本市場樞紐功能。多層

　　股權融資功能的分層適配是首要支撐。“十四五”期間，資本市場聚焦支持科技創新和新質生產力發展：接續推出“科創板八條”、科創板“1+6”改革等政策文件，重啟科創板第五套上市標準并將行業適用范圍擴大至人工智能、商業航天等前沿領域；啟用創業板第三套上市標準。今年6月以來，“兩創板”已新受理5家未盈利企業IPO申請。

　　北交所和新三板建設也取得新成效，推動更多資源向創新型中小企業聚集。數據顯示：北交所現有上市公司276家，新三板累計服務企業超1.4萬家；北交所上市公司中，戰略性新興產業、先進制造業占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業占比超一半；新三板累計向滬深北交易所輸送上市公司740家。

　　長城證券首席經濟學家汪毅在接受上海證券報記者采訪時表示，當前資本市場體系建設突出了對科技創新的支持導向，股權融資渠道不斷適配新質生產力發展，在提升創新資本形成效率的同時，持續引導更多“耐心資本”流向優質科技成長企業。

　　精準引導資源配置也離不開債券市場高質量發展。“十四五”以來，交易所債券市場累計發行各類債券超52.4萬億元，截至2025年8月底，托管面值超34萬億元。債券業務、產品創新穩步推進，2021年3月試點推出科技創新公司債券，目前已累計發行1.77萬億元。

　　同時，資本市場不斷完善市場化法治化多元化債券違約處置機制，統籌做好地方融資平臺、房企債券風險化解與合理融資支持，牢牢守住不發生系統性風險的底線。“十四五”期間，交易所市場債券違約率保持在1%左右的較低水平。

　　今年首批10只科創債ETF上市后整體規模快速突破1100億元大關，近期第二批產品相繼上市，市場參與主體持續擴容。汪毅建議，下一步應繼續加快科創債ETF的推出，并積極發展可交換債、可轉債等股債結合產品，進一步豐富投資品類。

　　“十四五”期間，期貨市場日益發揮重要功能。一方面，新上市了61個期貨期權品種，品種總數達157個，廣泛覆蓋農業、制造業、金融、航運等國民經濟主要領域，使價格發現和風險管理功能惠及千廠萬企、千家萬戶。另一方面，期貨市場服務實體經濟能力和價格影響力穩步提升。截至今年8月底，期貨市場法人客戶持倉占比達65.34%，較2020年增加7.94個百分點，期貨已成為眾多產業企業經營的“必需品”。

　　有行業內人士向上海證券報記者表示，大部分期貨品種已成為境內貿易定價基準，原油等對外開放品種已具備一定的國際定價影響力，助力企業提升跨境經營能力。

　　此外，作為支持盤活存量資產、擴大有效投資的重要手段，REITs市場持續被注入發展動力。截至2025年8月底，累計注冊公募REITs產品79只，募集資金近2000億元，市值突破2100億元，基礎資產覆蓋高速公路、產業園區、數據中心等領域。在中航基金總經理助理、不動產投資部總經理宋鑫看來，未來，公募REITs資產類型還有進一步豐富的空間，使更多基礎設施融資主體從中受益。

　　做好資本市場工作是一項長期系統工程。中國證監會主席吳清日前表示，下一步要增強多層次市場體系的適配性，更大力度支持創新，更好支持優質企業通過資本市場茁壯成長。

　　從板塊協同到制度創新，多層次市場體系正在重塑資本市場的功能基因。可以預期，隨著各交易所板塊提質擴容、債券市場改革深化、期貨品種創新提速，多層次市場體系將更精準對接實體經濟需求，讓資本市場在服務高質量發展中釋放更大效能。

（文章來源：上海證券報）