12月11日，鮑威美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在一定程度上淡化了周三降息決議中的爾任反對(duì)票，但會(huì)議披露的內(nèi)最专业股票配资公司諸多細(xì)節(jié)，其實(shí)揭示了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部目前愈發(fā)嚴(yán)重的后次分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)周三以9票贊成、降息3票反對(duì)的深挖結(jié)果通過(guò)了降息決定，這是美聯(lián)默六年來(lái)首次有三名官員投下反對(duì)票：

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德認(rèn)為沒(méi)有理由降息，而美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭則支持更大幅度的儲(chǔ)決降息——即降息50個(gè)基點(diǎn)。

而相比于上述一目了然的議沉“反對(duì)票”，周三隱藏于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明文本中的反對(duì)，其實(shí)還有更多“沉默的票更反對(duì)票”——鮑威爾推動(dòng)的25個(gè)基點(diǎn)降息不僅遭到了少數(shù)今年票委的反對(duì)，更多參與了會(huì)議討論但今年沒(méi)有投票權(quán)的鮑威地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，可能也明確表示了反對(duì)意見(jiàn)……

這種分裂局面可能已經(jīng)提前預(yù)示了美聯(lián)儲(chǔ)在2026年的爾任處境——屆時(shí)新任主席在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部凝聚共識(shí)的難度可能要遠(yuǎn)超鮑威爾。

“這種情況非常罕見(jiàn)。內(nèi)最在我參與美聯(lián)儲(chǔ)事務(wù)的后次专业股票配资公司十余年間從未見(jiàn)過(guò)，”今年六月退休的前費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克表示。

“沉默的反對(duì)票”都出現(xiàn)在哪？

我們先來(lái)看點(diǎn)陣圖。在美聯(lián)儲(chǔ)隨決議一起公布的利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)中，此次有多達(dá)六位美聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)期，基準(zhǔn)利率應(yīng)在2025年末維持在3.75%至4%區(qū)間——即周三降息前的水平，這本身已暗示他們反對(duì)此次降息。

就連哈克也表示，“我本會(huì)成為沉默反對(duì)者之一，我認(rèn)為降息是錯(cuò)誤的。”

鑒于這六位官員中至少四人(也可能全部)在本次會(huì)議上無(wú)投票權(quán)，部分美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士已將這一2025年的高利率預(yù)測(cè)稱為“沉默的反對(duì)聲”。

而如果人們繼續(xù)深挖，美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的聲明材料中其實(shí)還埋藏著另一條關(guān)鍵線索。

除了圍坐在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議桌旁的官員，組成各地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)的商界領(lǐng)袖其實(shí)也能發(fā)表意見(jiàn)——他們會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的另一短期利率一級(jí)信貸利率(Primary Credit Rate)提交建議，該利率在實(shí)踐過(guò)程中總是與央行的主要基準(zhǔn)利率同步升降。歷史上，這一利率建議往往也是該地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席個(gè)人偏好的體現(xiàn)。

而很值得玩味的是，在本周三，12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)中只有4家請(qǐng)求下調(diào)該利率，這表明可能有多達(dá)8位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席在私下里反對(duì)這次降息。

我們來(lái)對(duì)比下10月會(huì)議時(shí)的情況，那一次降息中請(qǐng)求下調(diào)一級(jí)信貸利率的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)數(shù)量，要遠(yuǎn)比這一次要多……

整體來(lái)看，如同我們此前曾多次介紹過(guò)的那樣，目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部維持利率不變的傾向主要集中在各位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席之中。這些官員通常比由白宮任命并經(jīng)參議院確認(rèn)的、位于華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員，更傾向于更高的利率。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著如此多的美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者愿意通過(guò)他們“沉默”或正式的反對(duì)，來(lái)明確表示他們將堅(jiān)持己見(jiàn)，無(wú)論美國(guó)總統(tǒng)特朗普明年選擇誰(shuí)來(lái)接替鮑威爾——包括該職位目前最熱門(mén)的候選人、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特，在統(tǒng)合FOMC方面都可能面臨挑戰(zhàn)。

“鮑威爾主席在這個(gè)職位上已經(jīng)任職相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)中備受尊重，”法國(guó)巴黎銀行美國(guó)策略與經(jīng)濟(jì)主管Calvin Tse說(shuō)。“鑒于即使在他的領(lǐng)導(dǎo)下，現(xiàn)在也出現(xiàn)了三張反對(duì)票，我很難想象一位新的美聯(lián)儲(chǔ)主席會(huì)更容易在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)與會(huì)者中獲得一致同意。”

事實(shí)上，考慮到目前美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖的中值，僅顯示美聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)計(jì)2026年將再降息一次。不少業(yè)內(nèi)人士也開(kāi)始猜測(cè)，這一降息窗口會(huì)否更可能出現(xiàn)在鮑威爾明年卸任之后。

正如“新債王”岡拉克(Jeffrey Gundlach)在美聯(lián)儲(chǔ)決議后所預(yù)測(cè)的：昨晚可能已是鮑威爾任內(nèi)最后的一次降息……