“十五五”即將開篇，耐心資本在培育壯大新興產業與未來產業的作答進程中，37萬億元險資如何更好發揮“耐心資本”作用，時代實踐证交所配资仍是課題亟待解答的時代課題。

　　近日，險資詳解在“第十九屆深圳國際金融博覽會暨2025中國金融機構年會”分論壇“2025中國保險業資產負債管理年會”上，長期四位保險資管高管以“壯大耐心資本，投資賦能新質生產力”為主題展開了圓桌討論，耐心資本分享不同業務條線的作答實踐和思考。

　　這四位高管包括新華資產總裁陳一江，時代實踐太保資產副總經理、課題董事會秘書趙峰，險資詳解中意資產總經理助理陳伍斌，長期中郵資管首席風險管理執行官張超。投資

　　長期投資試點

　　是耐心資本“上下結合”的成果

　　自去年鴻鵠基金入市以來，保險資金長期投資試點改革在資本市場上受到高度關注，今年試點規模進一步擴圍到2220億元。

　　中國人壽和新華保險是首批試點機構，陳一江參與了試點論證。在他看來，這項試點是证交所配资“上下結合”的成果。在“下”的層面，“自下而上”來看，險資具有大體量、長周期、成本相對剛性的特點，保險公司有長期資金配置的需求，特別是新會計準則實施后，為了控制相關波動性，存在OCI類（資產公允價值變動計入其他綜合收益）資產配置的內在需求。更重要的是“從上到下”，政策倡導險資做“耐心資本”，保險機構作為機構投資者，有責任發揮資本市場穩定器作用。

　　陳一江介紹，2024年3月一期基金開始投資，以長期持有高分紅、高股息標的為主。一年多來，基金在功能性和盈利性上取得了雙豐收。2025年新華和國壽繼續參與第二批、第三批試點。截至10月，試點基金繼續保持比較高、比較穩的經營業績。

　　趙峰介紹，2025年5月，太保資產設立“太保致遠（上海）私募基金管理有限公司”，發起設立了規模為200億元的太保致遠1號私募證券投資基金，目前已開始投資運作。在投資策略上，該基金投資立足于從長期角度出發思考和研究，優選競爭壁壘高、商業模式變化小、具有經營護城河、現金流充裕以及派息能力強的個股為基本投資策略。

　　張超表示，中郵資管獲得第三批試點資格，在投資思路上，基金將發揮“耐心資本”的核心優勢，堅持長期投資、價值投資、責任投資的理念，重點圍繞服務國家戰略、科技等領域，展開深入研究和投資。

　　做好支持科技的“耐心資本”

　　科技創新的金融支持是當前重要命題，保險資金憑借“耐心資本”屬性，正積極投身“科技金融”實踐，相關領域已積累諸多經驗認識。

　　陳一江表示，對于險資這類大體量、長周期資金而言，與經濟結構同步轉型升級是必選項而非可選項，更是時代賦予的課題。但險資并非天然具備承接這一課題的能力，不能“用舊瓶裝新酒”，需從思想到方法論層面作出深層次調整。

　　他認為，在保險資管投向新質生產力領域時，第一重點是投研問題，第二要注意投資方式，第三要解決考核體系問題。

　　“傳統上，險資投向基建和地產，核心關注項目現金流與融資主體信用，但這一邏輯顯然不適用于科技標的。科技投資的核心支撐在于技術路徑、市場前景及技術趨勢。”陳一江表示，投資方式上，一是要攜手優質合作伙伴，比如產業鏈主、專業能力突出的投行；二是要構筑生態體系，通過商業邏輯互相驗證不同層級被投項目的安全性與未來市場機遇。考核體系方面，則必須解決新質生產力領域投資的“容錯”問題。

　　陳伍斌結合中意資產實踐，分享了科技領域投資體會：一是科技金融以股權投資為主，保險資管機構需重新構建投資能力、優化投資流程、完善投研體系，并建立專業人才隊伍；二是科技領域涵蓋眾多細分行業，各家機構應結合自身策略明確重點投資賽道；三是險資開展股權投資，需與市場化管理人合作，借助其在科技領域的專業投資能力推進相關投資。

　　張超介紹，中郵資管持續強化權益投資領域的投研能力建設。在科技創新板塊投資中，需跳出金融視角，立足產業邏輯開展布局。研究框架方面，公司構建了多格局、多風格的投資組合，通過多樣化配置分散風險，形成涵蓋智能制造、生成式人工智能、物聯感知等領域的多元風格投研體系。

　　展望2026年：

　　重點配置確定性資產

　　站在當前時點，嘉賓們展望2026年資產配置趨勢，尋求確定性、強化精細化管理、優化交易策略成為核心思路。

　　陳一江表示，站在三五年的跨度看2026年的配置，有三個關鍵考慮：緊平衡、動平衡、新平衡。緊平衡，即資產端凈投資收益率逐步下行，與負債成本形成非常緊的平衡。這要求保險資管投資“錙銖必較”，要精細化管理。動平衡，即資產端要在交易邏輯下做好動態平衡，這和以往的配置邏輯有很大區別，在動的過程中“要穩”。新平衡，即固收、權益和另類投資都要尋求新的投資機會。

　　“對于2026年，我們整體上保持穩定的策略，固收和權益都不會做太單邊的選項，還是要在動中求平穩，在不確定當中求確定。”陳一江說。

　　趙峰表示，太保資產強調基于長期視角持續提升投資組合的穩健和抗脆弱性，強化對于確定性資產的重點配置，包括具有長期確定價值型資產、稀缺性資源等方向。同時，黃金作為風險對沖型的安全資產，其在資產配置中的地位進一步上升。

　　他介紹，權益資產方面，基礎配置以價值引領為先導和核心，同時，高股息類資產對于保險資金的配置吸引力仍然較大。在此基礎上，積極考慮通過新質生產力發展方向等新興領域的布局來增厚收益的彈性。

　　固收投資方面，趙峰表示，債券市場正從“趨勢紅利性機會”逐步轉向“結構紅利性機會”。在此背景下，市場呈現利率水平維持低位但波動加大的特征。未來保險資管需進一步豐富投資策略，擴充應對市場變化的投資工具，做好組合波動管理。

　　陳伍斌重點分享了另類資產配置的思路。他表示，與股債相比，另類投資領域更能主動尋找一些合意資產。一類是穩定分紅的另類資產，這種資產要靠保險資管打開認知、建立能力去挖掘，投資空間很大。另一類是科技資產，策略是借助外部基金管理人的能力做分散的組合投資，把握市場上一些科技投資機會。

　　張超表示，資產配置要做好資負匹配，中長期和短期目標平衡，收益、風險和流動性平衡。在此基礎上，對于明年“十五五”第一年的資產配置，在投資方向上，會圍繞服務國家戰略，重點關注一些產業結構升級轉型帶來的機遇，同時研究布局科技創新領域和新質生產力的投資機遇。

（文章來源：證券時報）