摘要劇集版權減值超2億元，個月虧損超5.5億元，虧損負債凈額達5.16億元，億元上海股票配资這是昔日行港股影視公司力天影業（09958.HK）“補交”的2024年至2025年上半年“成績單”。此前，電視力天影業因財報延期而申請停牌近兩個月，王問補披財報后公司于11月24日復牌，題纏當天股價大跌超30%。個月

力天影業主要從事電視劇發行業務，虧損在業內有著“電視劇發行之王”之稱。億元造成公司巨虧的昔日行主要原因：一是其持有的部分劇集版權無法及時播出變現，產生巨額減值虧損；二是電視公司部分已出售劇集款項難以收回，亦產生應收款減值虧損。王問

昔日“電視劇發行之王”巨虧

“2024年，題纏公司將盡力持續拍攝自制電視劇，個月并加快發行及播映權許可速度。此外，公司將與第三方密切合作，以獲得更多不同題材的買斷電視劇版權。”這是力天影業在2023年年報中披露的“愿景”。

但這一“愿景”未能實現。

力天影業近日披露的上海股票配资2024年至2025年上半年（下稱“報告期”）財報顯示，報告期內，公司再未制作任何新電視劇。其僅有的收入，來自往年制作的1部自制電視劇以及7部買斷電視劇，數量較2023年大幅減少。

力天影業主要從事電視劇發行業務，公司于2020年在港股上市。招股書提到，按2019年播出的已發行電視劇總集數計，公司在國內電視劇發行公司中以約6.9%的市場份額排名第一，力天影業由此被市場冠以“電視劇發行之王”稱號。

作為發行公司，力天影業自制或對外采購劇集，并將發行及播映權許可給電視臺、視頻平臺等，從中獲得收益。因而，力天影業需要通過持續制作或采購保障“劇集庫”的更新，同時需及時將持有的劇集售出回籠資金。

但最新披露的財報顯示，力天影業這套業務模式幾近“失靈”。根據財報，2024年至2025年上半年，力天影業的營業收入為1.33億元，其間凈虧損高達5.54億元。劇集難以銷售，即便售出也難以及時回款，是導致虧損的核心原因。

公告披露，報告期內力天影業的自制及買斷電視劇、劇本版權等，合計確認減值虧損約2.02億元。同時，因收回播映平臺的貿易應收款困難，力天影業報告期內對貿易及其他應收款確認了近7000萬元減值虧損。

“力天影業虧損的主因是庫存版權劇大規模減值，這一現象背后，是行業采購預算收縮、內容同質化加劇導致的劇集商業價值縮水。”北京市社科院副研究員王鵬向證券時報記者表示，傳統劇集發行依賴多輪播放回收成本，但目前二三線衛視采購需求銳減，疊加視頻平臺主導內容生產、壓縮外部采購，使積壓劇集難以通過傳統渠道變現。

問題纏身

力天影業此前因財報延期而申請停牌，11月24日復牌后暴跌超30%，隨后的2個交易日又分別下跌18.75%、3.08%，3個交易日累計跌幅超45%。除了業績虧損，公司的多項財務指標惡化，加劇了外界對其持續經營能力的擔憂。

由于連年虧損和劇集版權持續減值，力天影業已資不抵債。截至今年6月末，公司的負債凈額高達5.16億元。力天影業當前未能償還的銀行及其他貸款本息合計近2億元，公司已被相關出借方起訴。

截至今年6月末，力天影業在手現金不足1000萬元，其中超過半數被凍結。高額負債、資金短缺，使得力天影業難以開展影視劇制作及采購工作。目前，公司還拖欠相關方制作收購電視劇款項約2.15億元，其中約91%賬齡已超2年。

力天影業尚持有2部自制電視劇，但均無已確定的播映時間表。由于近兩年各大播映平臺普遍減少了內容采購預算，這對力天影業的內容銷售產生了明顯影響。

A股一家影視公司高管向證券時報記者表示，早年作為電視劇“采購大戶”的電視臺，如今幾乎已不再采購新劇；采購的二輪劇、多輪劇價格也非常低。而視頻平臺現在以自制、定制為主，每年對外采購的劇數量也非常少，而且回款慢。

力天影業提到，播映平臺的采購預算緊縮，電視及流媒體行業下游終端用戶市場的激烈競爭，對公司的業務經營造成了不利影響，導致公司電視劇的制作及其許可、播映數量減少和進度延誤。

實際上，2024年以來，力天影業成功對外銷售的劇集也幾乎是“虧著賣”的。報告期內，力天影業通過自制電視劇發行及播映權許可獲得收入1.22億元，對應的成本卻達到2.85億元。

由于期內公司僅售出《小夫妻》一部自制劇的播映權許可，意味著力天影業該項目出現了明顯虧損。力天影業此前也表示，《小夫妻》預算超額，與收益預期不一致，給公司造成了減值虧損。

“劇集積壓是影視行業長期存在的難題，部分公司盲目追求IP熱度，忽視市場風向轉變。比如力天影業減值劇目多為此前囤積的傳統言情劇，與當下現實題材主導的市場需求脫節。”中國城市專家智庫委員會常務副秘書長、浙大城市學院副教授林先平向證券時報記者表示。

就公司當前的經營情況，證券時報記者向力天影業發去采訪函，截至發稿未獲回復，公司對外披露的多個電話處于空號或停機狀態。證券時報記者輾轉聯系上力天影業一位工作人員，該人員表示，自己不便透露公司當前的具體經營情況。

并非孤例

力天影業的案例并非孤例。當前，影視行業正處于收縮期，平臺播映內容減少，制作企業庫存升高，減值不斷造成虧損，已成為許多影視企業面臨的難題。

近年來，A股主要影視企業紛紛加大庫存劇銷售力度。但據證券時報記者統計，截至2025年6月末，A股15家影視內容制作企業存貨賬面價值仍然接近125億元，同期存貨跌價準備或合同履約成本減值準備約27億元。一些影視公司的存貨中，還包括開機、殺青多年的劇集。

過去幾年，樂視網、長城影視、新文化、當代東方、印紀傳媒等影視企業相繼從A股退市。以當代東方為例，公司于2022年退市，退市前披露的2021年年報顯示，公司賬上仍有外購影視劇和已完成制作的影視劇庫存逾3億元，同期存貨跌價準備超過1.2億元。

林先平向證券時報記者表示，影視行業前期資本大量涌入，導致備案劇目數量遠超平臺消化能力，產能過剩明顯，且熱門題材扎堆開發，大量劇集因缺乏創新性陷入同質化競爭。

與此同時，視頻平臺從“規模擴張”轉向“降本增效”，其購劇標準顯著提高，且優先采購與平臺調性匹配的定制劇、分賬劇，增加自制劇比例，2023年平臺自制劇占比就已超60%。價格方面，平臺大幅降低了單集采購預算，對演員片酬占比提出了更嚴格的要求。多重因素共同導致了當前局面。

燈塔專業版發布的報告顯示，2024年愛奇藝、騰訊視頻、優酷和芒果TV四大平臺新上線的劇集為266部，較2023年的296部減少10.1%。2025年上半年開播的劇集雖然較2024年同期有所增加，但數量也僅126部，維持在低位，且單部劇集的集數、總播放量均有所下降。

林先平建議，影視公司可對積壓劇進行內容重估，通過重新剪輯、AI換臉等技術手段降低播出門檻。同時可以探索劇集“拆條分發”，將合適的片段轉化為短視頻平臺的微短劇，或采用套拍模式，同一劇組同步拍攝長劇與短劇，提升資產利用率。

“當前行業正處于深度調整期。但通過內容再造、渠道創新和模式變革，行業劇集積壓問題正在逐步緩解。未來制作方需從源頭把控項目風險，建立彈性生產體系，方能在內容紅海中突圍。”林先平說。