在經歷年內一輪強勢上漲后，醫藥板塊醫藥板塊的后續走上行勢頭近期有所放緩，“翻倍基”數量也明顯收縮。醫藥板塊配资体验

數據顯示，后續走三季度醫藥主題基金一度出現多只翻倍的醫藥板塊階段性高點，但截至11月28日，后續走僅剩兩只產品維持翻倍收益。醫藥板塊頭部醫藥ETF規模近三個月出現下滑，后續走資金情緒由此前的醫藥板塊集中加倉轉向更偏謹慎的觀望。

業內人士認為，后續走當前醫藥板塊處于政策底明確、醫藥板塊估值底顯現，后續走但資金博弈加劇的醫藥板塊過渡期。從更長期視角看，后續走醫藥行業的醫藥板塊配资体验中長期增長邏輯未被破壞，在政策持續強化、產業現金流改善、新藥研發投資回暖的背景下，板塊的基本面韌性和配置性價比仍具支撐。

“翻倍基”減少，行情現波折

數據顯示，截至11月28日，中銀港股通醫藥A、創金合信全球醫藥生物A是市場上僅有的兩只醫藥主題“翻倍基”。其中，中銀港股通醫藥A收漲107.69%，創金合信全球醫藥生物A收漲100.32%，與三季度的業績表現相比已明顯收斂。

今年三季度，醫藥主題基金一度出現多只產品凈值齊齊上揚的行情，“翻倍基”批量涌現。彼時，中銀港股通醫藥A、易方達全球醫藥行業美元A、永贏醫藥創新智選A、易方達全球醫藥行業人民幣A、長城醫藥產業精選A、華安醫藥生物A、富國醫藥創新A、南方港股醫藥行業A等產品年內均錄得100%以上收益。從平均收益來看，截至11月底，醫藥類主題基金相比9月凈值高點處回撤約10%左右。

指數端同樣體現出力度減弱。滬深300醫藥衛生指數、中證全指醫藥衛生指數等代表性指數的相關ETF近三個月規模均有所下滑，反映出被動資金的流入速度趨于放緩。在經歷前期連續上漲后，行業情緒開始從加倉向觀望轉變。

整體來看，在經歷今年前三季度的強勢表現后，醫藥板塊的行情節奏已進入到更偏均衡的階段。業內人士認為，短期波動正在累積，但長期邏輯的判斷仍需結合政策、盈利與資金三方面的變化。

政策提供穩定信號

在行業短線震蕩加劇的同時，機構也普遍將視角重新拉回到政策與產業層面，試圖判斷板塊回調后的方向。隨著三季度以來的資金分歧出現擴大，政策面能否提供穩定性信號，成為觀察醫藥板塊下一階段走勢的重要切入點。

在這一背景下，易方達基金認為，2025年下半年，醫藥行業政策環境仍呈現持續向好的態勢。具體來看有三方面：

一是頂層設計明確。國家醫保局與衛健委聯合發布《支持創新藥高質量發展的若干措施》，從研發、準入、臨床應用、多元支付、保障措施五大方面提供全鏈條支持，為創新藥商業化構建“黃金通道”。

二是監管科學化。ICH（人用藥品技術要求國際協調理事會）指導原則在國內平穩落地，真實世界研究（RWS）被鼓勵用于藥品安全性評估，推動審評審批更加高效、科學。

三是中藥規范發展。CDE（藥品審評中心）就《中藥注射劑上市后研究和評價基本技術要求》公開征求意見，旨在規范行業發展，利好合規、創新的龍頭企業。

華夏基金也分析稱，年末行業催化較多，例如，10月30日，國家基本醫保目錄談判與商保創新藥目錄價格協商正式開始，新增的商保創新藥目錄價格談判將有效增加醫療行業資金支付來源。

業內人士認為，這些政策共同釋放出明確信號，即支持醫藥產業高質量發展，行業信心正在逐步修復。此外，行業的支付環境和商業化周期預計也將進一步改善。

估值積蓄下一輪動能

在政策面持續釋放積極信號的同時，基金機構也在從估值與資金角度為板塊尋找新的平衡點。

數據顯示，在2021年至2024年的4個完整交易年度里，醫藥行業在31個申萬一級行業中的相對排名分別是第26名、第20名、第16名、第31名，4年整體排名是第28名。對此，滬上一位基金評價人士分析稱，這意味著行業長期處于低位運行階段，估值經歷了較充分的消化，潛在上升空間較大。在經歷持續回調后，醫藥行業的相對性價比開始重新凸顯，資金布局邏輯正在從“短線交易”向“估值修復”過渡。

華夏基金則強調，醫藥行業的產業邏輯和敘事邏輯沒有發生變化，階段性受到科技板塊行情下部分資金分流導致行業表現受到壓制，在行業催化與資金回流下，將有望重新獲得表現。

從基本面看，三季報披露后，醫藥板塊的修復跡象已出現。醫藥行業業績環比改善，且有向上趨勢，主要龍頭企業營收增長現金流改善。同時，醫藥方向在四季度可能看到BD（商業拓展）加速落地，行業正面催化因素較多。相較而言，其他順周期板塊在宏觀動能不足的情況下則缺乏正向催化。

華夏基金認為，美聯儲的降息帶來醫藥行業投融資復蘇，疊加國內資本市場好轉，將共同推動企業融資難度降低，新藥研發支出增加，行業正面邏輯確定性更強。華夏基金建議投資者保持對醫藥行業的持續關注。