12月18日，創(chuàng)達(dá)無(wú)錫創(chuàng)達(dá)新材料股份有限公司（下稱，新材行分創(chuàng)達(dá)新材）將在北交所迎來(lái)上市委審議會(huì)議。業(yè)績(jī)线上炒股配资之家

公司于今年6月底遞表北交所，增速再補(bǔ)保薦機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源證券，放緩從遞表到迎來(lái)上會(huì)，壞賬紅萬(wàn)創(chuàng)達(dá)新材用了不到半年時(shí)間。計(jì)提

對(duì)于已經(jīng)走到IPO門(mén)前的比例創(chuàng)達(dá)新材來(lái)說(shuō)，期內(nèi)下游客戶涉及的高同千萬(wàn)壞賬訴訟尚未結(jié)案，稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)的流萬(wàn)比例達(dá)兩成以上，產(chǎn)能利用率不足90%，創(chuàng)達(dá)連續(xù)分紅5400萬(wàn)再補(bǔ)流6000多萬(wàn)，新材行分或許都是業(yè)績(jī)公司需要認(rèn)真向市場(chǎng)回應(yīng)的問(wèn)題。

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業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛鏊僭傺a(bǔ)稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)兩成以上

招股書(shū)及天眼查顯示，放緩創(chuàng)達(dá)新材成立于2003年，主要從事高性能熱固性復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括環(huán)氧模塑料、液態(tài)環(huán)氧封裝料、有機(jī)硅膠、酚醛模塑料和導(dǎo)電銀膠等電子封裝材料，客戶群體涵蓋功率半導(dǎo)體、光電半導(dǎo)體、汽車電子等多個(gè)行業(yè)知名廠商。截至今年6月末，創(chuàng)達(dá)新材已獲得52項(xiàng)發(fā)明專利及42項(xiàng)實(shí)用新型專利。

2022年-2024年及今年1-6月（下稱，報(bào)告期內(nèi)），公司營(yíng)收分別為3.11億元、3.45億元、4.19億元、2.11億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2272.69萬(wàn)元、线上炒股配资之家5146.62萬(wàn)元、6122.01萬(wàn)元、3318.13萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2053.85萬(wàn)元、4624.67萬(wàn)元、5877.95萬(wàn)元、3208.71萬(wàn)元。

2023年，公司營(yíng)收僅增長(zhǎng)10.76%，同期的歸母凈利潤(rùn)增幅達(dá)127%，扣非后歸母凈利潤(rùn)增幅達(dá)125.17%。創(chuàng)達(dá)新材表示，2023年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要得益于電子封裝材料銷量的增長(zhǎng)。

今年1-9月，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.84%至3.23億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.79%至5275.4萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.93%至5186.94萬(wàn)元。

創(chuàng)達(dá)新材也在招股書(shū)中對(duì)2025年業(yè)績(jī)作出展望，預(yù)計(jì)營(yíng)收同比上漲3.09%-4.28%至4.32億元-4.37億元，歸母凈利潤(rùn)同比上漲6.17%-9.44%至6500萬(wàn)元-6700萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比上漲8.88%-12.28%至6400萬(wàn)元-6600萬(wàn)元。

不難看出，從2023年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)后，公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始不斷放緩。

并且值得一提的是，由于公司是專精特新“小巨人”企業(yè)，因此期內(nèi)享有一定的稅收優(yōu)惠，金額分別為1254.08萬(wàn)元、1636.18萬(wàn)元、1751.67萬(wàn)元、872.70萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額比例分別為55.88%、28.49%、25.00%、23.46%。

創(chuàng)達(dá)新材表示，公司及其子公司為高新技術(shù)企業(yè)，因此享有15%繳納企業(yè)所得稅。此外，由于公司安置殘疾職工，由稅務(wù)機(jī)關(guān)按公司安置殘疾人的人數(shù)，限額即征即退增值稅，并且公司還享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的稅收優(yōu)惠政策。公司坦言，若未來(lái)國(guó)家有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)、促進(jìn)殘疾人就業(yè)增值稅退稅、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等稅收優(yōu)惠的相關(guān)政策發(fā)生重大調(diào)整而無(wú)法獲得稅收優(yōu)惠，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)達(dá)新材的收入主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)電子封裝材料和環(huán)氧工程材料及服務(wù)的收入，其中電子封裝材料為主要收入來(lái)源，主營(yíng)收入占比分別為99.42%、98.44%、94.86%、95.62%，環(huán)氧工程材料及服務(wù)的主營(yíng)收入占比分別為0.58%、1.56%、5.14%、4.38%。

隨著2023年利潤(rùn)的暴漲，創(chuàng)達(dá)新材的毛利率2023年也上漲明顯，其中電子封裝材料的毛利率從2022年的24.83%上升至2023年的31.42%，2024年維持在31.95%，環(huán)氧工程材料及服務(wù)的毛利率從2022年的9.96%驟升至2023年的31.06%，2024年回落至28.88%。

今年1-6月，電子封裝材料的毛利率為33.23%，環(huán)氧工程材料及服務(wù)的毛利率為29.2%。

創(chuàng)達(dá)新材表示，2023年電子封裝材料毛利率的上升主要系上游各類樹(shù)脂等主要原材料價(jià)格的下降使得單位成本有所下滑，2023年環(huán)氧工程材料及服務(wù)毛利率的上升主要系環(huán)氧工程材料及服務(wù)的上游原材料環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)價(jià)格下降帶來(lái)的單位成本的下降。

各期，創(chuàng)達(dá)新材的整體毛利率分別為24.80%、31.47%、31.80%、33.08%。

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應(yīng)收賬款高企，壞賬計(jì)提比例高同行

下游客戶方面，需要注意的是，盡管公司來(lái)自前五大客戶的收入占比僅在二成，各期分別為20.51%、22.64%、21.99%、22.89%。但各期的應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比重卻達(dá)五成左右，分別為55.13%、54.18%、49.98%、47.89%（2025年1-6月數(shù)據(jù)已進(jìn)行年化處理），對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.72億元、1.87億元、2.09億元、2.03億元。

各期末，創(chuàng)達(dá)新材應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、合同資產(chǎn)及應(yīng)收款項(xiàng)融資的合計(jì)賬面價(jià)值分別為1.94億元、2.23億元、2.42億元、2.47億元，占資產(chǎn)總額的比例達(dá)36.58%、37.49%、37.85%、38.27%。

各期末，公司按壞賬計(jì)提方法披露的壞賬準(zhǔn)備分別為3445.89萬(wàn)元、3128.30萬(wàn)元、3060.62萬(wàn)元、2946.16萬(wàn)元。

截至今年9月末，創(chuàng)達(dá)新材的應(yīng)收賬款為2.02億元，壞賬準(zhǔn)備為2961.84萬(wàn)元。

與此同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于同行均值，各期分別為1.68、1.92、2.11、2.05，同行業(yè)可比公司的均值分別為2.94、2.88、2.99、2.87。

但另一方面，創(chuàng)達(dá)新材在1-2年、2-3年賬齡區(qū)間的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例高于除華海誠(chéng)科（688535.SZ）的兩位可比同行，其1-2年的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例為20%，凱華材料和康美特的壞提計(jì)提比例為10%；公司2-3年的壞賬計(jì)提比例為50%，凱華材料為20%，康美特為30%。

并且值得一提的是，公司期內(nèi)曾因利豐集團(tuán)和蘇州固地優(yōu)涂裝工程有限公司（下稱，蘇州固地優(yōu)）計(jì)提上千萬(wàn)的壞賬準(zhǔn)備，截至今年9月末，對(duì)利豐集團(tuán)單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為1031.72萬(wàn)元，對(duì)蘇州固地優(yōu)單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備631.08萬(wàn)元。

創(chuàng)達(dá)新材稱，主要客戶蘇州固地優(yōu)、利豐集團(tuán)分別于2020年、2022年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況及資金周轉(zhuǎn)不佳情況拖欠公司貨款，公司已對(duì)相關(guān)公司提起訴訟，預(yù)計(jì)相關(guān)應(yīng)收賬款存在無(wú)法收回風(fēng)險(xiǎn)。

需要注意的是，公司與蘇州固地優(yōu)、利豐集團(tuán)的訴訟糾紛截至招股書(shū)簽署日尚未結(jié)案。

具體來(lái)看，1，創(chuàng)達(dá)新材因與深圳市利豐科技有限公司（簡(jiǎn)稱：深圳利豐）的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛向江蘇省無(wú)錫市新吳區(qū)人民法院（簡(jiǎn)稱：新吳區(qū)法院）提出訴訟。

2023年5月26日，新吳區(qū)法院作出《民事判決書(shū)》，判決：（1）深圳利豐于本判決發(fā)生法律效力之日起十日內(nèi)支付公司貨款894.67萬(wàn)元及逾期付款利息損失；（2）孫永安在1000萬(wàn)元范圍內(nèi)對(duì)深圳利豐在上述第一項(xiàng)付款義務(wù)中的貨款807.72萬(wàn)元及逾期付款利息損失以及深圳利豐在本案中應(yīng)負(fù)擔(dān)的訴訟費(fèi)用中的7.17萬(wàn)元承擔(dān)連帶清償責(zé)任；（3）駁回公司的其他訴訟請(qǐng)求。

截至招股書(shū)簽署日，創(chuàng)達(dá)新材收到新吳區(qū)法院劃轉(zhuǎn)執(zhí)行款15.29萬(wàn)元，本案判決尚未執(zhí)行完畢。

2，創(chuàng)達(dá)新材（原告）與蕪湖利豐汽配有限公司（簡(jiǎn)稱：蕪湖利豐）、蕪湖利豐法人孫永安的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛。

2023年6月26日，新吳區(qū)法院作出《民事判決書(shū)》，判決如下：1）判令蕪湖利豐于判決發(fā)生法律效力之日起五日內(nèi)支付貨款152.33萬(wàn)元并支付利息；2)孫永安對(duì)蕪湖利豐的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

2024年5月，公司向新吳區(qū)法院提出執(zhí)行申請(qǐng)。2024年12月，新吳區(qū)法院作出《執(zhí)行裁定書(shū)》，裁定凍結(jié)、扣劃被執(zhí)行人蕪湖利豐、孫永安銀行存款人民幣154.74萬(wàn)元，不足之?dāng)?shù)，依法查封、凍結(jié)被執(zhí)行人相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)。截至本招股書(shū)簽署日，公司尚未收到執(zhí)行款。

3，創(chuàng)達(dá)新材子公司惠利電子因與蘇州固地優(yōu)的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛向江蘇省蘇州市虎丘區(qū)人民法院（簡(jiǎn)稱：虎丘區(qū)法院）提出訴訟。

2021年6月2日，虎丘區(qū)法院作出《民事判決書(shū)》，判決被告蘇州固地優(yōu)于本判決書(shū)生效后十日內(nèi)返還原告惠利電子貨款384.89萬(wàn)元并支付違約金。

2022年8月，惠利電子收到虎丘區(qū)法院案件標(biāo)的款專戶支付的本案執(zhí)行款160.53萬(wàn)元；2023年9月，惠利電子向虎丘區(qū)法院提交《破產(chǎn)清算申請(qǐng)書(shū)》，請(qǐng)求法院對(duì)蘇州固地優(yōu)進(jìn)行破產(chǎn)清算；2024年5月23日，虎丘區(qū)法院作出《民事裁定書(shū)》和《決定書(shū)》，裁定受理債務(wù)人蘇州固地優(yōu)破產(chǎn)清算一案。惠利電子已于2024年6月28日向蘇州固地優(yōu)的管理人申報(bào)相關(guān)債權(quán)，并于2024年10月收到蘇州固地優(yōu)管理人支付的債權(quán)分配款38.14萬(wàn)元。

4，子公司惠利電子（原告）與蘇州固地優(yōu)、江西漢唐的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛。

2022年8月5日，虎丘區(qū)法院作出《民事判決書(shū)》，判決：（1）被告蘇州固地優(yōu)應(yīng)于本判決生效之日起十日內(nèi)向原告惠利電子支付貨款681.02萬(wàn)元及逾期付款違約金；（2）被告江西漢唐對(duì)被告蘇州固地優(yōu)582.02萬(wàn)元及逾期付款違約金債務(wù)不能清償部分的三分之一向原告惠利電子承擔(dān)賠償責(zé)任；（3）駁回原告惠利電子其他訴訟請(qǐng)求。

后惠利電子、江西漢唐不服虎丘區(qū)法院作出的前述一審判決，向江蘇省蘇州市中級(jí)人民法院提起上訴。2023年2月14日，江蘇省蘇州市中級(jí)人民法院作出《民事判決書(shū)》駁回上訴，維持原判。2023年3月，惠利電子收到江西漢唐支付的賠償款236.16萬(wàn)元。

2023年5月，惠利電子不服虎丘區(qū)法院作出的前述二審判決，向江蘇省高級(jí)人民法院提出再審，請(qǐng)求撤銷江蘇省蘇州市中級(jí)人民法院前述民事判決書(shū)并支持再審申請(qǐng)人一審全部訴訟請(qǐng)求，截至招股書(shū)簽署日，本案尚未正式進(jìn)入再審理程序。

上海滬紫律師事務(wù)所律師劉鵬認(rèn)為，多起客戶涉及違約訴訟，或反映公司客戶的質(zhì)量、信用政策、回款能力存在一定缺陷，疊加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行，需要進(jìn)一步考察未決訴訟對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款是否足額計(jì)提壞賬，若未計(jì)提或計(jì)提不足，可能涉嫌財(cái)務(wù)粉飾。另外，若訴訟勝訴后相關(guān)款項(xiàng)收回的可能性仍然較低，則存在調(diào)減公司資產(chǎn)的可能，其中可能的資產(chǎn)調(diào)整公司有義務(wù)向投資者說(shuō)明。

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分紅5400萬(wàn)再補(bǔ)流6300萬(wàn)，重營(yíng)銷輕研發(fā)？

此次IPO，創(chuàng)達(dá)新材擬募資3億元，其中2億元用于年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體封裝用關(guān)鍵配套材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，3700萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，6300萬(wàn)元用于補(bǔ)流。

需要注意的是，創(chuàng)達(dá)新材期內(nèi)的產(chǎn)能利用率一直尚未突破90%，其中固態(tài)模塑料的產(chǎn)能利用率分別為72.81%、83.73%、86.32%、83.44%，液態(tài)封裝料的產(chǎn)能利用率僅為66.06%、64.80%、73.24%、72.13%。

而在研發(fā)上，盡管公司在招股書(shū)中表示期內(nèi)堅(jiān)持自主創(chuàng)新并注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)及科研成果的轉(zhuǎn)化能力，但其研發(fā)費(fèi)用率卻一直低于同行，各期分別為5.77%、6.13%、5.62%、6.08%，同行業(yè)可比公司的均值分別為5.95%、7.42%、6.92%、7.47%。

但在銷售費(fèi)用率上，公司卻高于可比公司均值，各期分別為4.54%、5.04%、4.62%、4.57%，同行業(yè)可比公司均值分別為2.63%、3.62%、3.44%、3.05%。公司稱主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，銷售人員薪酬及業(yè)務(wù)招待費(fèi)、差旅費(fèi)等相應(yīng)增加所致。

今年1-9月，經(jīng)計(jì)算得到的研發(fā)費(fèi)用率為5.73%，銷售費(fèi)用率為4.56%。

另外，與6300萬(wàn)元的補(bǔ)流同樣值得注意的是，公司報(bào)告期內(nèi)曾連續(xù)分紅5400萬(wàn)元。2022年、2023年、2024年、2025年分別分紅1405.55萬(wàn)元、1183.62萬(wàn)元、1405.55萬(wàn)元、1405.55萬(wàn)元，累計(jì)分紅5400.27萬(wàn)元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，公司實(shí)控人為張俊、陸南平，張俊擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，直接持有15.8706%的股份，通過(guò)錫新投資合計(jì)控制26.9823%的股份。陸南平擔(dān)任副董事長(zhǎng)兼副總經(jīng)理，直接持有7.6672%的股份，通過(guò)綿陽(yáng)惠力合計(jì)持有24.8917%的股份，兩人合計(jì)持股51.87%股份。按二人持股情況，其將分走2800萬(wàn)元左右。

合規(guī)層面，2023年，公司子公司嘉聯(lián)電子因“電子電器用環(huán)氧封裝材料技改項(xiàng)目未依法報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告文件已開(kāi)工建設(shè)，需要配套建設(shè)的環(huán)境保護(hù)設(shè)施未經(jīng)驗(yàn)收已投入生產(chǎn)”被無(wú)錫市生態(tài)環(huán)境局處以22.1萬(wàn)元的行政處罰罰款。成都創(chuàng)達(dá)因“未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料”被國(guó)家稅務(wù)總局成都雙流區(qū)稅務(wù)局處以200元的行政處罰罰款。（港灣財(cái)經(jīng)出品）