11月27日晚間，蹦極即將正式登陸港股市場的暗盤中國第二大電容器薄膜制造商——海偉股份進入暗盤階段。富途牛牛顯示，司上市前股票公式论坛海偉股份在本次暗盤中，夜最開盤后一度沖高大漲超90%，高漲隨后一路下滑，超收最終僅收漲2.66%。盤僅

據(jù)了解，海偉股份背后還站著另一個巨頭比亞迪，暗盤比亞迪也是司上市前海偉股份最大的外部股東。在本次新股認購中，夜最散戶認購也極為積極，高漲富途牛牛最新的超收認購數(shù)據(jù)顯示，其融資申購倍數(shù)達到4310倍。盤僅

2025年業(yè)績出現(xiàn)下滑

招股書顯示，以2024年的電容器基膜銷量計，海偉股份是中國第二大的電容器薄膜制造商。海偉股份的電容器薄膜產品主要包括電容器基膜及金屬化膜。該等產品為薄膜電容器的關鍵組成部分，而薄膜電容器以其出色的耐電壓性、高頻穩(wěn)定性及長使用壽命而著稱。薄膜電容器的終端應用場景廣泛，包括新能源汽車，新能源電力系統(tǒng)，工業(yè)設備及家用電器。在客戶方面，海偉股份的客戶主要包括薄膜電容器制造商以及比亞迪。

但海偉股份所在的電容器薄膜市場競爭激烈且集中。根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年，按電容器基膜銷量計，包括海偉股份在內的前五家公司占據(jù)61.6%的市場份額，預計這一數(shù)字比例未來還會上升。根據(jù)灼識咨詢的資料，海偉股份所處市場的關鍵競爭因素包括快速擴充的產能、技術專長與知識產權、整合的供應鏈、規(guī)模與運營效率，以及客戶關系與認可度。

2024年，按電容器基膜銷量計，海偉股份在中國電容器薄膜市場的市場份額為14.2%。盡管海偉股份在中國電容器薄膜市場中排名第二，但其他領先參與者的市場份額與海偉股份較為相近。具體而言，2024年，按電容器基膜銷量計，在中國排名第三至第五的電容器薄膜供應商的市場份額分別為11.9%、10.3%及10.1%。中國最大的電容器薄膜供應商于2024年按電容器基膜銷量計的市場份額為15.1%。

業(yè)績方面，在招股書中，海偉股份表示其收入依賴于海偉股份所生產的電容器基膜產品的銷售業(yè)績。于2022年、2023年、2024年以及截至2024年5月31日止五個月及2025年5月31日止五個月，電容器基膜銷售所產生的收入分別占海偉股份各年度或期間總收入的91.9%、71.8%、72.8%、71.7%及78.5%。因此，與收入來源于更多樣化產品組合的競爭對手相比，在市場條件波動時，海偉股份可能面臨更多的風險和不確定性。

2022年及2023年，海偉股份的收入分別為人民幣3.27億元及人民幣3.30億元。海偉股份的收入由2023年的人民幣3.30億元增長28.0%至2024年的人民幣4.22億元。海偉股份的收入由截至2024年5月31日止五個月的人民幣1.62億元減少3.2%至截至2025年5月31日止五個月的人民幣1.57億元。

關鍵原材料需從海外進口

值得注意的是，作為行業(yè)的中游企業(yè)，海偉股份在上游和下游均受到一定掣肘。尤其是上游的關鍵原材料只能依賴進口。

海偉股份介紹，其電容器基膜產品的關鍵原材料為電工級聚丙烯，而原材料成本在海偉股份的成本中占比極大。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年以及截至2024年5月31日止五個月及2025年5月31日止五個月，原材料成本分別占海偉股份各年度或期間銷售成本的82.5%、84.5%、83.4%、82.4%及80.8%。同時，于2022年、2023年、2024年以及截至2025年5月31日止五個月，海偉股份于同年向最大供應商的采購量分別占海偉股份采購總量的73.7%、45.3%、46.5%及48.2%。

海偉股份從海外供應商采購電工級聚丙烯。根據(jù)灼識咨詢的資料，全球范圍內電工級聚丙烯的供應量有限，而且電工級聚丙烯通常僅由海外公司提供。特別是，鑒于海偉股份電工級聚丙烯的供應商位于海外，地緣政治和貿易緊張局勢可能會對海偉股份的供應鏈產生不利影響。倘若海偉股份的供應鏈受到重大干擾，而海偉股份又無法及時找到替代供應商，失去該等供應商可能會干擾海偉股份的日常業(yè)務運營。

而在下游環(huán)節(jié)，不僅是行業(yè)間競爭激烈，同時，海偉股份還提到，海偉股份的一些現(xiàn)有客戶擁有豐富的人力和財務資源。因此，他們可能會與其業(yè)務伙伴合作，內部開發(fā)和制造新的電容器薄膜產品。倘若海偉股份現(xiàn)有客戶成功推出比海偉股份的產品更具競爭力和成本效益的新產品，他們可能會終止與海偉股份的業(yè)務關系，這可能會對海偉股份的業(yè)務、財務狀況和經營業(yè)績產生不利影響。

事實上，這一幕正在發(fā)生。在招股書中，海偉股份就明確提到，公司客戶比亞迪，作為中國知名的新能源汽車龍頭企業(yè)，其已開始生產自己的薄膜電容器。

不過，從股東層面看，海偉股份與比亞迪的關系依舊緊密。自2023年2月起，海偉股份獲得首次公開發(fā)售前投資者的三輪首次公開發(fā)售前投資，投資者包括但不限于比亞迪、宜賓綠能股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）及陽光電源股份有限公司。

在上市前，比亞迪直接持有海偉股份約3.92%的股份，也是海偉股份的最大外部股東。

在控股股東方面，在上市前，海偉股份董事長兼執(zhí)行董事宋文蘭能夠控制公司股東大會上合共約77.12%的表決權。在緊隨全球發(fā)售完成后（假設發(fā)售量調整權及超額配股權未獲行使），宋文蘭將透過海偉財務、昌瑞咨詢及嘉科咨詢于公司股東大會上直接及間接控制合共約61.74%的表決權。