過去三年，AI算力一直就是泡沫破裂英偉達(dá)說了算。

這家芯片巨頭憑借自身生態(tài)的覺醒配资在线论坛壟斷性優(yōu)勢(shì)，占據(jù)全球 AI 訓(xùn)練芯片80%以上的泡沫破裂市場(chǎng)份額，市值一度突破5萬億美元，覺醒成為資本市場(chǎng)追捧的泡沫破裂AI 核心資產(chǎn)。

AI就應(yīng)該是覺醒英偉達(dá)！

可最近一個(gè)月，泡沫破裂市場(chǎng)的覺醒風(fēng)向開始改變。谷歌不僅僅獲得巴菲特的泡沫破裂青睞，自己也確實(shí)爭(zhēng)氣，覺醒自研的泡沫破裂 TPU芯片完美地跑出了自家的Gemini 3大模型。數(shù)據(jù)證明，覺醒無論是泡沫破裂谷歌的TPU芯片還是Gemini 3大模型都在市場(chǎng)里的排名名列前茅。

谷歌正在打破AI就是英偉達(dá)的標(biāo)簽，這會(huì)使得整個(gè)英偉達(dá)AI生態(tài)圈集體回調(diào)嗎？而微軟、甲骨文、配资在线论坛軟銀等的集體回調(diào)又是否會(huì)引發(fā)全球股市科技泡沫的破裂？

這是一個(gè)重要的預(yù)警信號(hào)。

谷歌股價(jià)大漲，而英偉達(dá)股價(jià)大跌！

一直是這幾天的常態(tài)，說明華爾街資金 正在從英偉達(dá)流出，部分流向谷歌。本質(zhì)上還是因?yàn)楣雀璧男酒_實(shí)取得了業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。

據(jù)《The Information》11月25日?qǐng)?bào)道，Meta Platforms（Facebook）正在與谷歌討論一項(xiàng)潛在的數(shù)十億美元交易，計(jì)劃從2027年開始為其數(shù)據(jù)中心購(gòu)買芯片。

此外，Anthropic（OpenAI的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）在10月底直接官宣訂最高100萬片谷歌的TPU，價(jià)值也是幾十億美金。

還有，蘋果也從2024年就確認(rèn)在用TPU訓(xùn)練模型。

這無疑都在說明谷歌的TPU芯片靠譜，不差。

并且，行業(yè)對(duì)其青睞的態(tài)度愈發(fā)明顯。

背后的邏輯是什么？

核心就是谷歌的TPU芯片更專業(yè)，更省錢。

進(jìn)一步解釋就是，英偉達(dá)的芯片算力不夠?qū)Ｒ唬驗(yàn)樗菍儆诰C合性芯片，所以它始終會(huì)預(yù)留一部分算力不參與大模型的計(jì)算。使得算力的利用率無法最大化。

早期時(shí)，這個(gè)問題不突出。

但是現(xiàn)在大模型的參數(shù)動(dòng)輒千億參數(shù)，并且多模態(tài)方向演變。就使得英偉達(dá)的問題特別突出。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)芯片在訓(xùn)練超大規(guī)模模型時(shí)，實(shí)際算力利用率普遍處于較低水平，大量硬件資源被浪費(fèi)在非核心運(yùn)算上。

并且，英偉達(dá)芯片的電費(fèi)特別貴，一個(gè)大模型訓(xùn)下來光電費(fèi)就夠買好幾臺(tái)H100，導(dǎo)致很多企業(yè)的盈利模式根本算不過來。

企業(yè)的利潤(rùn)都去哪了？都被英偉達(dá)賺走了！

所以，天下苦秦久矣！

而谷歌的 TPU 從誕生之初就瞄準(zhǔn)了 AI 專用算力的痛點(diǎn)，采用矩陣乘法走出一條與英偉達(dá)截然不同的道路。結(jié)果就是稀疏計(jì)算、集群互連全部自己搞定，功耗直接干掉同級(jí)別英偉達(dá)GPU一大截。

這種成本優(yōu)勢(shì)在大規(guī)模部署場(chǎng)景中尤為顯著。

華爾街投行分析師曾直言，谷歌是唯一一家把 ASIC 真正投入大規(guī)模部署的公司，這需要長(zhǎng)期的技術(shù)積累和巨額投入，而這正是其挑戰(zhàn)英偉達(dá)的核心資本。

這樣下去會(huì)發(fā)生什么？

谷歌的芯片市場(chǎng)份額會(huì)越來越大。Anthropic的訂單落地，Meta的訂單官宣，等于給整個(gè)行業(yè)做了一次示范，谷歌的芯片能用。

事實(shí)上，美國(guó)很多初創(chuàng)公司因?yàn)槌杀締栴}，已經(jīng)開始倒向谷歌，從英偉達(dá)GPU切換到谷歌的TPU，有人測(cè)算能夠節(jié)省成本30%以上。

誰也不想當(dāng)那個(gè)電費(fèi)交最多的冤種。所以，這種替代，已經(jīng)開始了！

這對(duì)于谷歌來講，當(dāng)然是好事。

這對(duì)于很多剛?cè)胄械钠髽I(yè)來講，當(dāng)然也是好事，畢竟成本降低了，更有利于企業(yè)的發(fā)展。

但是，它對(duì)于整個(gè)行業(yè)來講，特別是已經(jīng)深入綁定英偉達(dá)生態(tài)的微軟、甲骨文、OpenAI、諾基亞等等不見得是好事！

甚至對(duì)于剛剛打了雞血的存儲(chǔ)芯片、液冷產(chǎn)業(yè)等也不見得是好事。

這是一個(gè)極其危險(xiǎn)的信號(hào)！

因?yàn)椋?dāng)前英偉達(dá)的估值已嚴(yán)重脫離基本面，其市盈率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，逼近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的水平，而谷歌的競(jìng)爭(zhēng)壓力將成為刺破泡沫的一根尖刺，可能引發(fā)英偉達(dá)的估值大幅修正，并促使華爾街在接下來幾年持續(xù)拋售英偉達(dá)生態(tài)的企業(yè)。

英偉達(dá)的市值超過4萬億美元，但是這個(gè)龐大的市值是高度綁定 AI 芯片，它的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)占比超 70%。

英偉達(dá)就是AI，AI就是英偉達(dá)。

谷歌TPU的替代沖擊開始讓這一預(yù)期松動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，谷歌 TPU 在公有云 AI 加速器市場(chǎng)份額已達(dá)兩位數(shù)，且仍在快速增長(zhǎng)。若 TPU 持續(xù)分流核心客戶，英偉達(dá)的營(yíng)收增速將顯著放緩，當(dāng)前的高估值缺乏業(yè)績(jī)支撐。

一旦龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)邏輯被顛覆，將引發(fā)連鎖反應(yīng)。英偉達(dá)作為全球市值最高的科技企業(yè)之一，是各大指數(shù)的核心權(quán)重股，其股價(jià)波動(dòng)將影響全球股市的穩(wěn)定性。

比如，對(duì)沖基金持有英偉達(dá)的倉(cāng)位已達(dá)歷史峰值，并且動(dòng)用了巨量的杠桿資金。若英偉達(dá)真的大幅下跌，將會(huì)導(dǎo)致基金凈值縮水，被迫砍倉(cāng)，引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)一步螺旋式下跌。

同時(shí)，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商、下游的云廠商庫(kù)存將面臨減值風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)。

甚至引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

而從更加宏觀的視角來看，英偉達(dá)泡沫的破裂也可能會(huì)沖擊本已經(jīng)脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

過去三年，全球資本市場(chǎng)在人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域投資大量資金，集中于再造一個(gè)OpenAI、英偉達(dá)。假如英偉達(dá)泡沫破裂，將會(huì)使得市場(chǎng)重新審視AI的行業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)融資活動(dòng)受阻，可能會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)破產(chǎn)倒閉，也會(huì)導(dǎo)致大企業(yè)降薪裁員。

這不僅僅會(huì)影響到就業(yè)，也會(huì)形成許多壞賬。

所以，不要迷信AI。

最后，短期來看納斯達(dá)克的科技將會(huì)進(jìn)入擠泡沫、擠水分的周期。而長(zhǎng)期來看，訓(xùn)練成本下跌、大模型門檻大幅降低，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入真正的百模大戰(zhàn)。

那才是一場(chǎng)更劇烈的暴風(fēng)雨！