債市持續調整的債基蹤華債券背景下，一只小眾債基的天吞極端表現引發了市場關注。

　　“不是兩年线上配资官网叫‘穩健’嗎，怎么還跌成這樣？半收”“兩年收益，幾天就沒了還倒貼”。益追投資者說的個別產品是華宸未來基金旗下的華宸未來穩健添利。

　　Wind數據顯示，調整截至12月2日，債基蹤華債券超過九成債基在過去五個交易日內出現回撤。天吞其中，兩年華宸未來穩健添利A以-7.48%的半收區間跌幅位居榜首，這一暴跌不僅將其年內回報由正轉負，益追還幾乎侵蝕了此前近兩年半的個別累計收益。

　　巧合的調整是，同期萬科多只境內債券暴跌引發市場對該基金“踩雷”的債基蹤華債券猜測。第一財經致電華宸未來基金，對方坦言“確實容易產生相關聯想”；此外，對于產品凈值大幅回調，主要是因投資組合中有個別債券受影響導致出現較大調整，目前團隊已優化產品的线上配资官网投資組合。

　　凈值異常暴跌引“踩雷”猜測

　　近期債券市場調整持續發酵，債券型基金凈值普遍承壓。Wind數據顯示，截至12月2日，在全市場已有數據的3957只債基（僅計算初始基金，下同）中，有2735只產品在最近五個交易日中出現回撤，占比超過九成。

　　其中，華宸未來穩健添利A在此區間下跌7.48%，大幅跑輸基準。這一跌幅表現不僅在全市場債基中居首，是第二名（-3.11%）的兩倍有余；還吞噬了該產品此前的年內收益，年內回報由正轉虧至-6.64%。

　　此外，在單日凈值表現中，華宸未來穩健添利A的跌幅情況更加明顯。11月27日至12月1日的3個交易日中，該產品的單日跌幅在債基中均處于領跌的地位，分別達到-1.77%、-3.56%、-1.48%。

　　從基金凈值情況來看，經過此番劇烈調整，目前華宸未來穩健添利A的復權單位凈值回落至1.5258元，與2023年7月中旬（7月17日為1.5258元）的水平相當。換言之，這波下跌虧掉了此前近兩年半的累計收益。

　　這一凈值暴跌的時間點頗為微妙。11月27日起，萬科多只境內債券持續暴跌，如21萬科02當日跌超55%，21萬科06、22萬科02跌幅均超40%。華宸未來穩健添利A的凈值恰好在此時間窗口同步急挫，引發了投資者對其是否“踩雷”了相關萬科債的質疑。

　　盡管該基金2024年三季度報告顯示，其前五大重倉債券均為國債，合計占基金資產凈值比例為36.55%，對金融債券、企業債券、企業短期融資券的配置占比分別為12.6%、13.75%、21.49%。但由于季報披露的持倉存在滯后性，市場對其在季報后是否大幅調整持倉存在疑問。

　　對于是否持有萬科債券的猜測，第一財經致電華宸未來基金，其工作人員坦言“確實容易產生相關聯想”，具體債券信息將在四季報中披露。此外，對于產品凈值大幅回調，主要是因投資組合中有個別債券受市場影響出現較大調整，從而傳導至基金凈值。

　　“有數量不少的投資者被產品凈值變化‘嚇到’，因此連續出現較大贖回，也在一定程度上加劇了基金凈值的波動。”據華宸未來基金工作人員透露，目前投資團隊已經積極采取應對措施，并優化了該產品的投資組合。

　　小規模基金的流動性困境

　　Wind數據顯示，華宸未來穩健添利成立于2013年8月，是華宸未來基金旗下僅有的兩只公募基金產品之一，三季度末最新規模為1.89億元。自2022年起，該產品的持有人均為個人投資者。

　　第一財經記者查閱多個關于該債基的第三方平臺討論區也發現，已有多位投資者表達對華宸未來穩健添利近期跌幅情況的不滿，“暴跌”“踩雷”等質疑聲不斷。在業內人士看來，這種“散戶化”的特征，放大了其在市場波動時的脆弱性。

　　華南某債券基金經理告訴第一財經，當前市場環境下，投資者對于市場消息較為敏感，可能在聽到某種消息后會迅速扎堆贖回，即使單客贖回規模有限，但由于大量持有人同時操作，仍會對基金管理人的流動性管理造成挑戰。

　　事實上，債基突然出現暴跌，甚至引發部分投資者“恐慌性”贖回，并非行業首次。2022年11月，富榮中短債曾出現單日暴跌超12%的情況，彼時投資者大量贖回甚至一度引發贖回款項“T+7”日延遲到賬。

　　2022年四季報顯示，富榮中短債的份額由三季度末的49.51億元暴跌至1.33億元，截至今年三季度末重回3.6億元。從業績來看，截至今年12月2日，該產品自2022年11月以來的累計回報仍為-7.37%。

　　換言之，近三年過去，該產品還未恢復到暴跌之前的水平。市場也有所擔心，華宸未來穩健添利是否會重蹈覆轍。華宸未來基金工作人員表示，目前該產品沒有出現流動性問題，“負面影響需要一定時間逐步消化，建議投資者不用一下子太過恐慌”。Wind數據顯示，截至12月3日收盤，該產品尚未因大額贖回啟動凈值精度應急調整機制。

　　不過，對于近期萬科債券事件對債市的整體沖擊，機構觀點相對緩和。中金公司研究部分析員許艷團隊認為，此次萬科債券商討展期對于債券市場地產行業的影響可控，大概率不會導致債券基金贖回從而引發流動性負反饋的風險。此外，萬科負面輿情自2023年四季度以來已經多次發酵，并不存在超預期沖擊。

　　“萬科此次展期雖然超市場預期，但因此前房地產行業整體已有一定出清，機構對地產債的持倉相對更加謹慎，預計對行業較為大型的沖擊相對有限。”某券商固收相關投研人士表示，萬科此次擬對“22萬科MTN004”債券商議展期，是近些年壓力累積的結果。

　　控股股東擬溢價“清倉”退出

　　除了產品的大幅波動，公司股東方在近期也傳出股權轉讓消息。近日，內蒙古股權交易中心公布相關項目信息顯示，華宸信托有限責任公司（下稱“華宸信托”）擬以1720萬元，轉讓華宸未來基金管理有限公司（下稱“華宸未來基金”）40%股權。

　　華宸未來基金成立于2012年6月，注冊資本為2億元，目前共有3家股東。其中，華宸信托持有40%股權，為其第一大股東；韓國未來資產基金管理公司、咸陽長濤電子科技有限公司分別持有25%、35%的股權。

　　若轉讓完成，華宸信托將徹底退出華宸未來基金股東行列。對此，前述華宸未來基金工作人員表示，華宸信托想要聚焦在自己的主營業務上，經營戰略有所收緊，因此才有股權轉讓的行為。

　　第一財經注意到，此次掛牌價格較評估價值存在顯著溢價。評估報告顯示，截至2024年12月31日，評估機構北京天健興業資產評估有限公司對上述40%股權對應評估價值為452.29萬元，而掛牌價相當于溢價2.8倍。

　　更引人關注的是，該評估機構還提示“對華宸未來基金的持續經營能力持保留意見”。財務數據揭示了公司面臨的經營困境。公告顯示，華宸未來基金在2024年實現營收401.18萬元，凈虧損2001.14萬元；今年前三季度再次錄得凈虧損1140.35萬元。

　　另一方面，經過13年的發展，華宸未來基金規模長期低迷，歷史最高規模紀錄為2024年一季度末的13.18億元，截至今年三季度末的總規模僅1.95億元，在公募基金行業中處于尾部位置。

　　目前，該公司產品布局同樣單薄，旗下僅有兩只公募基金，此次出現凈值大幅波動的華宸未來穩健添利便是其中之一，規模占公司總規模的96.9%。一只小規模債基的凈值風暴，與控股股東溢價尋求退出的舉動相互疊加，對于持有人而言，產品凈值的修復之路與公司的未來走向，需要持續跟蹤。

（文章來源：第一財經）