近日，平安“第十九屆深圳國際金融博覽會暨2025中國金融機構年會”在深圳舉行。集團在“中國保險業資產負債管理年會”分論壇上，副首配资第一门户平安集團副首席投資官路昊陽發表了《發揮長線資金優勢，席投險企積極踐行耐心資本擔當》的資官周期增配之路主題演講。他表示，昊利率借鑒海外市場的陽低經驗，在低利率環境下增配權益資產是權益不二選擇，中國股票的各國吸引力愈發凸顯。

　　“我們不是必經來股市‘炒股’的，而是平安來選擇可以長期投資的公司，用長期主義分享其利潤的集團配资第一门户增長和估值的擴張。”路昊陽表示，副首成本相對剛性、席投險企資金體量大、資官周期增配之路負債久期長是保險資金的主要特性，決定了保險資金天生就是“耐心資本”。同時，保險資金是“負債驅動、追求穩健”的資金，意味著今天收的保費，未來要能變成穩定的現金流去支付給客戶，“客戶在春天播種，秋天須有收獲”。

　　據路昊陽介紹，市場上還是較為缺乏長久期資產去匹配如此大體量的保險負債。2024年末壽險行業平均負債久期16.3年，目前行業規模調整后久期缺口為9.2年。21世紀以來，中國保險資金規模進入高速增長期，截至2025年三季度末保險資金運用余額達37萬億元，其中股票投資規模超3.6萬億元。

　　“平安集團所管理的保險資產現已超6萬億元，其中二級市場權益投資規模超8000億元。”路昊陽透露，平安集團內部制定了“五大匹配”原則，即資產與負債久期匹配、投資與收益要求匹配、投資與流動性需求匹配、投資與風險安全要求匹配、投資與財務報表要求匹配。

　　當前，保險行業普遍面臨低利率環境下資產收益無法滿足負債成本要求的困境，資產負債匹配的挑戰不斷加大。而全球保險機構在穿越低利率環境方面早有探索，特別是美國、日本等經歷過低利率周期的國家。日本在20世紀90年代經濟泡沫破裂后、利率持續走低，其國內保險業經歷了嚴重危機，多家保險公司破產，剩下的險企在投資方面做對了兩件事：一是大幅增加海外配置，賺取息差，緩解負債匹配壓力；二是增配國內高股息股票作為“壓艙石”，有效覆蓋了負債成本。美國險企面對低利率時，更多是選擇主動調降負債，在保證成本的同時大幅增配權益，與客戶共同承擔風險，同時利用權益的波動性彌補低利率環境下產品吸引力的不足。德國險企雖略有保守但不缺靈活，一方面通過利率債嚴格把控久期缺口，另一方面通過適當加大二級市場權益投資和挖掘一級市場的股權投資機會，全面提升長期收益水平。

　　“增配權益是各國險企度過低利率周期的必經之路。當固收資產收益無法滿足資負匹配要求時，可以適當放松久期匹配要求，增配權益，選擇向波動要收益。不過，保險資金仍需保持穩健風格，因此長期投資穩健、價值、高股息資產是保險資金的不二選擇。”路昊陽總結道。

　　近幾年，我國政策對長期資金入市的鼓勵力度前所未有，特別是對保險資金投資權益資產的支持。對此，路昊陽用九個字概括：一是“提比例”。優化權益投資比例，進一步拓寬權益投資空間；二是“降因子”。下調滬深300、科創板股票及戰略性新興產業股權風險因子，未來可能還會再降；三是“推試點”。累計推動長期投資試點超2000億元，并同步優化考核機制，以“長周期指標+增量資金”為市場注入穩定力量。

　　“自2021年至2025年上半年，平安集團在二級市場的權益投資復合增速超17%，大幅超越公司保險資金的規模增速，這正是基于對以上趨勢的判斷。”路昊陽稱，平安采取了“高股息+成長”雙輪驅動的均衡權益配置。具體來看，高股息權益作為投資戰略底倉，在會計處理上一般歸作FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益），比如銀行、通信和公用事業等板塊。而普通權益在會計上一般作為FVPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益）交易類資產，在擇券上聚焦國家政策推動的新質生產力板塊，比如科技、高端制造、創新藥等板塊。

（文章來源：證券時報）