若不是累虧坑動用資本公積與盈余公積彌補母公司虧損，泰豪科技（600590.SH）母公司賬面上的泰豪巨額累計虧損或許還未被市場注意到。

泰豪科技此前披露議案，科技困局配资开户官网擬使用母公司盈余公積1.04億元、逾億資本公積12.63億元，公積公司合計13.67億元彌補截至2024年12月31日的金填累計虧損；12月4日，該公司公告稱議案獲股東大會審議通過。平母此舉將抹平母公司賬面上的賬面主業累計虧損。

泰豪科技此番動用13.67億元公積金補虧，扭虧難掩并非孤立案例，累虧坑而是泰豪恰逢A股市場因監管新規疊加新《公司法》實施催生的補虧熱潮，其核心訴求直指融資資質和分紅資格的科技困局修復。

2024年7月1日起施行的逾億新《公司法》，打破了此前 “資本公積金不得用于彌補公司虧損”的公積公司禁令，明確 “公積金彌補虧損，金填應先使用任意公積金和法定公積金；仍不能彌補的，可按規定使用資本公積金”，同時劃定了資本公積補虧的范圍，僅限股東資本性投入形成的配资开户官网部分。

新規落地后，A股市場迅速涌現補虧潮，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露公積金補虧方案，補虧總額超300億元，保變電氣、冠捷科技、國新證券等公司此次補虧金額均超40億元，寒武紀-U也達到27.78億元。

財務專家分析指出這些公司補虧的核心動因有三方面：一是修復分紅資格，重塑投資者信心；二是優化財務指標，滿足再融資及銀行授信的硬性要求；三是清理歷史經營包袱，為后續業務轉型鋪路。

業績暴雷曾被推遲，非經常性損益撐起賬面盈利

事實上，泰豪科技母公司自2020年起已連虧5年，此前多年是依靠合并報表范圍內子公司的利潤貢獻，才使得歸母凈利潤在2024年之前年度均維持正值。

2024年成為公司業績 “兜不住”的轉折點，這一年公司母公司層面虧損9.1億元，合并報表歸母凈利潤虧損9.9億元，直接將公司合并口徑未分配利潤從多年正數拉低至-5.4億元，而母公司未分配利潤的累計虧損更是達到13.67億元。

2024年巨虧并非突發事件，軍工行業周期調整、核心子公司盈利能力斷崖式下滑、大規模資產減值計提等多重因素疊加，最終導致泰豪科技母、子公司全面虧損，合并報表層面出現近10億元的虧損。

泰豪科技2024年的巨虧其實早有預兆。2023年年報顯示，泰豪科技歸母凈利潤僅5600萬元，若剔除其參股的國科軍工（688543.SH）股權計量方式變更帶來的5.31億元投資收益，公司2023年度將錄得近5億元的虧損，業績暴雷會提前一年到來。

回溯更早的2021年和2022年，泰豪科技分別實現歸母凈利潤0.92億元、0.78億元，但這兩份年報的盈利同樣“含金量不足”，核心支撐是靠變賣非主業資產獲得的收益——2021年，公司出售泰豪軟件主要股權獲得2.3億元非流動資產處置損益；2022年，轉讓江西泰豪智能電力100%股權獲益2億元、出售國科軍工上市前部分股權獲益近1億元，當年非流動資產處置損益合計1.3億元。

若剝離這些非經常性損益，公司歸母凈利潤項目出現虧損的年份遠不僅2024年。

從核心經營指標看，2019年至2024年，泰豪科技累計扣非凈利潤為-26.24億元，主營業務盈利能力持續承壓；2019年至2025年前三季度，公司經營活動現金流持續凈流出，合計流出金額超過21億元，主業造血能力嚴重不足。

并購商譽 “雷區”逐個爆破，減值壓力雖緩資產質量仍存隱患

作為2002年7月登陸A股市場的智能建筑電氣領域首家上市公司，泰豪科技的業績困局與早年的并購擴張密切相關。

2015年，公司明確“軍工+智能電力”雙輪驅動戰略，同時布局應急裝備行業并購，同步剝離電機、節能、軟件等非核心業務。

2015-2017年A股并購熱潮期間，泰豪科技商譽規模從1.5億元飆升至2018年末的12.7億元，因商譽占凈資產比例達30%，公司在2018年收到上交所問詢函，被要求說明該比例的合理性。

截至2024年末，公司商譽規模已降至3.2億元，商譽規模的“過山車”走勢，與公司累計虧損的擴大軌跡基本重合。

兩筆標志性并購的減值尤為典型：2015年11月，泰豪科技以6.38億元收購上海博轅信息技術服務有限公司（下稱：上海博轅），形成5.4億元商譽；2017年6月，公司以4.9億元收購上海紅生系統工程有限公司（下稱：上海紅生），后續又耗資2.3億元回購少數股東股權，合計收購成本7.3億元，對應形成4.4億元商譽。

收購后，因上海博轅的業績承諾完成率不足80%，2020年首次計提商譽減值1.61億元，2021年又大幅減值3.27億元，2024年處置上海博轅時，其對應商譽已全部計提完畢；此外，公司對上海博轅1.82億元債權轉為資本公積，其本質也是投資損失。

上海紅生在2017-2019年業績承諾期內完成業績目標，但承諾期后盈利能力持續下降。

2024年，上海博轅與上海紅生兩家公司凈利潤均僅數百萬元，而這兩筆并購為泰豪科技帶來的虧損已達數億元。2024年，泰豪科技計提上海紅生商譽2.47億元，但這部分商譽減值風險尚未完全出清。

泰豪科技前期并購形成的商譽減值風險已釋放大部分，后續商譽減值壓力大幅緩解，但公司資產質量仍面臨應收賬款壞賬的威脅。

2024年末，公司應收賬款賬面余額47.47億元，對應壞賬準備10.38億元，37.09億元的應收賬款凈額占公司總資產比例超三成；超48%的應收賬款賬齡在1年以上，部分非軍工客戶及長賬期款項存在潛在減值風險，將持續影響公司資產質量和業績。

這些年泰豪科技得以維持經營上的相對穩定，除了國科軍工投資帶來的高額回報，其應急裝備業務表現亮眼也是另一重要支撐。

2011年，泰豪科技以戰略投資者身份增資國科軍工，僅用數千萬元便獲得40%股權；2023年國科軍工上市后，泰豪科技在解禁后陸續減持，最終僅保留 523股象征性股權，這筆投資累計獲得超7億元的回報，為公司補充了關鍵現金流。

在應急裝備業務方面，泰豪科技已形成顯著的核心競爭力，成為公司戰略轉型中的核心增長極。

為融資鋪路，A股公積金補虧潮起有新規背景

泰豪科技母公司賬面23億元的資本公積，與公司13.67億元的累計虧損形成鮮明對比，而此次動用資本公積和盈余公積補虧，本質是一場 “紙面改善”。

泰豪科技稱，公積金補虧旨在推動公司達到相關法律法規和公司章程規定的利潤分配條件，提升投資者回報能力，實現高質量發展。

有財務專家在接受第一財經記者采訪時表示，公積金彌補虧損，只是在凈資產科目內部做調整，僅能幫助公司擺脫 “賬面虧損”的負面財務形象，無法對股東權益形成實質增益。泰豪科技此番操作的核心目的，一方面能夠滿足新公司法和監管規定中對于分紅的前提條件，為未來分紅鋪路，又可滿足融資相關的指標要求——無論是上市公司再融資，還是母公司申請銀行貸款，均對未分配利潤指標有硬性要求。

2023年以來，泰豪科技籌資活動現金流持續凈流出，意味著其融資能力已出現收緊跡象。

2024年7月1日新《公司法》正式實施，打破了2005年以來“資本公積不得補虧”的禁令，確立了“先任意及法定公積金，后資本公積金”的階梯式補虧順序，為企業修復財務指標打開了合規通道。

為細化實操標準，2025年6月財政部出臺專項財務處理通知，進一步劃定公積金補虧的范圍和順序，僅允許股東出資溢價、債務豁免等資本性投入形成的公積用于補虧，且需以經審計的上一年度個別報表為依據，補虧后未分配利潤僅能清零不能轉正。

此外，新 “國九條”強化分紅監管、減持新規綁定分紅資格的政策導向，疊加上市公司融資對未分配利潤指標的硬性要求，共同催生了A股這波補虧熱潮。