對于禾邁股份（688032.SH）這只股票，小非有幾年投資經驗的禾邁股民想必都不陌生，主業是股份配资门户导航做光伏逆變器的，市場地位還是元I研報可以的，據稱出貨量蟬聯國內第一、發行全球第二。遭元證券

但這家公司的減持名聲大噪，卻是東吳因為在2021年12月IPO上市時，創下了557.8元的離譜配资门户导航發行價，成為截至當時“最貴”IPO新股，小非首發市盈率超過200倍，禾邁是股份當時行業平均估值的好幾倍。

“天價發行”給禾邁股份帶來的好處，至今仍作用巨大。發行當時該公司IPO募資了55.78億元，遭元證券在付給以保薦機構中信證券（600030.SH）為主的中介機構1.72億元發行費用后，凈募資額也高達54.06億元。即便是經過此后歷年的消耗，截至今年三季度末，禾邁股份賬面貨幣資金余額還在30個億以上。

但是這些巨款，在2024年創造的利息收入就超過了1個億，幾乎相當于禾邁股份2024年凈利潤的30%。今年前三季度更甚，在收到6500多萬元利息的基礎上，禾邁股份還虧損了近6千萬；要不是有當年的“天價發行”，禾邁股份的虧損不就得上億了？這可都是小散們的貢獻呀！

最近，禾邁股份還發布了一份公告，IPO之前的原始股東之一的港智投資，計劃減持不超過372.22萬股股票、也即不超過總股本的3%，按照公告發布次日禾邁股份98元左右的收盤價計算，將套現3.7個億左右。

關鍵是這事情對比起來很讓人別扭：4年前IPO的發行價高達557.8元，即便經過上市后歷次股本擴張和分紅，折算下來的發行價還是高達170元左右，可現在原始股東要以98元左右的價格減持，各位小伙伴來說說，這個吃相是不是夠難看的？

業績方面更沒法提，2024年凈利潤大降32.75%之后，今年前三季度直接報出了虧損，這倒是凸顯出光伏反內卷的必要性和緊迫性了。

說到業績，禾邁股份也是出乎了很多券商的預計，反過來說，券商研報對禾邁股份的研判，也是錯得離譜。

以東吳證券（601555.SH）為例，在2024年10月發布的研報《禾邁股份：發布2024年激勵計劃，彰顯管理層信心》中，預計2024年歸母凈利為5.8億元、2025年為8.12億，并給出了196.8元的目標價。

然而現實卻是，禾邁股份2024年歸母凈利僅為3.44億元，大幅低于東吳證券的預計，股價則是距離196.8元的目標價漸行漸遠。

再到今年前三季度虧損了約6千萬的現實，更讓東吳證券當時的預計顯得不靠譜了，因此東吳證券的這位分析師，在今年10月最新發布的研報《禾邁股份：2025年三季報點評：微逆競爭加劇影響出貨及盈利，儲能產品持續開發投入》中，重新預計禾邁股份2025年歸母凈利為0.22億元。

而且這次還學乖了，雖然還是堅持給出了“買入”評級，但不再提目標價的事兒了。只是不知道這份研報中給出的，2026年歸母凈利為2.88億元、2027年為4.56億的預計，能否成為現實呢？