近期黃金經歷一輪價格巨震，最猛資產引發市場熱議。熱議

有資金“精準逃頂”，最猛資產股票10倍配资有資金逆勢買入。熱議

不知不覺，最猛資產國際金價已經反彈至4300美元附近，熱議Comex黃金年內漲幅超60%。最猛資產

眾所周知，熱議黃金也是最猛資產最近兩年市場最亮眼的品種之一，各國央行在買，熱議各大機構也在買，最猛資產即使普通投資者，熱議對黃金的最猛資產熱情也很高。

國內方面，熱議今年以來，最猛資產黃金ETF資金流入是重要推手之一。

其中，黃金ETF(159934)成為市場熱門ETF，年內漲幅53.52%，資金凈流入額達126.4億元。

到底，黃金牛能否繼續？

01 再次升溫

說黃金，當然離不開地緣。

近期多起地緣事件的集中爆發，最大的焦點，依然是股票10倍配资俄烏。

普京公開威脅將切斷烏克蘭的海上通道，并誓言加強軍事打擊。與此同時，烏克蘭方面則堅決否認俄方已控制關鍵城市的說法，雙方表態使前線戰況陷入“羅生門”。

這種局勢的軍事行動正在從陸地向更具復雜性和不可預測性的海空領域擴展，其地理范圍和潛在影響正面臨失控風險。

這種升級直接觸發了市場對全球能源、糧食供應鏈可能再次遭受沖擊的擔憂。

美國潛在軍事行動的“黑天鵝”陰影，進一步加劇了市場不安。

特朗普近期公開宣稱，將很快對境外的販毒集團實施“陸地打擊”，這一表態預示著美國可能在全球熱點地區之外開辟新的、帶有高度不確定性的軍事行動前線。

與傳統的、可預測的地緣博弈不同，此類行動的性質、范圍和后續連鎖反應都極難評估，這種“未知的未知”尤其令市場感到警惕。

同時，宏觀政策也存在變數。

有消息稱，特朗普正積極暗示，可能由被認為立場偏“鴿派”的經濟學家哈塞特擔任下一任美聯儲主席。

這一潛在的提名，與當前市場預期的貨幣政策路徑形成了巨大的預期差，顯著增加了全球利率前景的不確定性。

地緣沖突與主要央行未來政策方向的巨大變數相互交織，共同指向了一個宏觀環境可能劇烈波動的未來。

另外，AI科技板塊的深度調整，波動性加大，也可能導致一部分資金進行避風和修整。

以上種種，構成了黃金作為終極避險資產和對沖工具最核心的用武之地。

與此同時，白銀價格也出現大漲。

一方面，它跟隨黃金，受益于相同的避險與貨幣寬松預期，常被視作“杠桿化”的黃金；另一方面，其超過一半的需求來自工業應用，尤其是光伏、電動車等綠色轉型領域，這為其提供了獨立于黃金的基本面支撐。

金銀的聯合上漲，是相互驗證的結果。

02 資金流入

從資金流向的層面，也能清晰看到資金對黃金的需求。

微觀層面，從全球的數據上看，主要黃金ETF在11月獲得了超過20億份的凈申購，全球規模最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares的持倉量在12月2日也增加了4.58噸。

宏觀上看，世界黃金協會2025年第三季度報告及11月的最新數據顯示，全球官方黃金儲備增持趨勢不僅延續，且其戰略動機愈發清晰。

其中，2025年前三季度，全球央行凈購金量預計超過800噸，延續了自2022年以來的歷史性強勁勢頭。除了中國、波蘭、土耳其等持續增持的央行外，部分發達國家央行也流露出調整儲備結構的意向。

值得注意的是，央行購金潮的驅動，已從傳統的“外匯儲備多元化”，深化為 “去風險化” 戰略。

原因主要在于：

一是持續的區域沖突與大國博弈未見緩和跡象，加速了多極貨幣體系的形成探索，黃金作為不受任何國家政治信用影響的“中立資產”，其戰略價值凸顯；

二是近年頻繁的金融制裁案例，促使許多國家重新評估以美元及歐元計價的金融資產的安全性，實物黃金存放在本國，提供了無可比擬的“金融主權”保障。

三是對未來國際貨幣體系的前瞻性布局，有分析認為，持續且大規模的央行購金行為，是在為未來可能出現的、與多籃子貨幣或特別提款權（SDR）更深度掛鉤的“布雷頓森林體系3.0”積累籌碼。黃金在其中可能扮演新的“錨定物”角色，即便只是象征性的。

這一結構性需求的持續存在，為黃金市場提供了一個穩定且不斷增長的“需求底”，顯著降低了金價因短期投機資金流出的波動幅度。

當然了，在連續數月上漲后，金價也面臨著巨大的“獲利了結”壓力，部分交易者在歷史高位區域選擇落袋為安，導致金價在觸及新高后出現技術性回調，這種“一邊買入，一邊賣出”的格局，映襯了當前市場中，不同投資者的心態差異。

03 后市怎么看？

進入2025年第四季度，全球金融市場正處在一個微妙而關鍵的轉折點。

傳統的資產定價模型在“三高”（高債務、高波動、高政策不確定性）環境下頻繁失效，投資者對可靠價值存儲工具的需求是迫切的。

黃金是滿足這種需求的資產之一，至于未來驅動黃金市場的核心邏輯，依然離不開地緣避險、貨幣政策以及全球經濟走向三大因素。

首先說地緣沖突，這個其實也是最難以捉摸的，因為過去幾年的很多判斷，最后都以錯誤或者失敗告終，這凸顯出地緣問題的復雜性。

但這個問題，對于黃金而言，卻是天然的利好，地緣問題越復雜，沖突越大，就越能激發上到國家、中到機構，下到投資者的避險需求。

也可以說，主要地緣問題一日得不到完滿解決，對于黃金的避險需求就一日都不會消失。

貨幣政策和經濟方面，市場對美聯儲在12月降息的預期已基本錨定。

雖然前一個月的就業和通脹數據，一度令到市場擔憂降息會押后，但這種擔憂已經退卻，加上特朗普近期對于美聯儲主席的“動作”，使得市場對于降息的預期恢復。

而非美央行的“搶先行動”，如歐洲央行與英國央行在經濟增長壓力下，其寬松姿態已較美聯儲更為明確，這種貨幣政策的分化，理論上對美元構成壓力。

12月初的匯率市場也顯示，美元指數因全球避險資金流入而表現出韌性。

這種“避險美元”與“黃金”之間的傳統負相關關系近期有所弱化，兩者甚至出現同步走強跡象，這恰恰印證了，市場擔憂已從單一的通脹轉向更廣泛的經濟衰退與金融穩定風險。

在這種擔憂下，黃金的吸引力超越了單純的美元計價效應。

如果用中長線一點的眼光看，面對全球政治和經濟的百年大變局，最新激化的地緣緊張局勢、美聯儲降息預期（核心長期利多）、全球宏觀經濟的風險，仍在支撐金價。

而從交易層面看，根據12月2日最新的CFTC持倉報告，COMEX黃金期貨的基金經理凈多頭頭寸已從2025年上半年的歷史高位顯著回落，目前的凈多倉位處于過去一年的中性水平。

這意味著，前期擁擠的多頭交易已得到較好清理，市場“過熱”風險釋放，為未來基于新宏觀信息的多頭重新入場留出了空間，降低了因多頭平倉引發踩踏的風險。

全球主要黃金ETF（如GLD、IAU）的持倉總量，在2025年呈現“先流出后企穩”的態勢，進入第四季度，隨著宏觀不確定性增加，流出速度已大幅放緩，甚至出現單周凈流入。

這表明，長期配置型資金和“聰明錢”可能在當前價位重新產生興趣。

04 結語

展望2026年，市場最核心的宏觀辯論，在于經濟將走向“溫和衰退”還是“頑固滯脹”，而黃金在這兩種情境下均表現出獨特的配置價值。

歷史表明（如1970年代），黃金是滯脹環境中表現最佳的資產類別之一，因其能同時對沖購買力下降和金融資產估值收縮。

若經濟下行壓力加大，導致央行開啟快速降息周期，到那時，黃金相對于其他資產的優勢同樣明顯。

黃金在當前時點的投資價值，不在于精準預測哪一種情境會發生，而在于它為投資組合提供了應對這兩種主要宏觀風險的工具。

對于戰略投資者，黃金的角色更像“壓艙石” 資產，而非投機工具；對于一般投資者，黃金也可以起到對沖宏觀風險的作用。

當然，傳統的投資黃金的工具，例如黃金期貨，要求高，風險大，而黃金類的指數基金，憑借攻守兼備的特征，正在成為越來越投資者的選項。

其中，黃金ETF(159934)，最新規模347億元，跟蹤上金所Au99.99合約價格，持有1手ETF對應的資產價值約等于1克黃金，交易費率低于其他黃金品種，低門檻、低成本、流動性優勢凸顯，其場外聯接(A類:000307；C類:002963)。

金價上漲，黃金股也迎來高光時刻。

易方達中證滬深港黃金產業指數(A:021362；C:021363)年內漲幅超79%，標的指數聚焦黃金(51.5%)、銅(30.5%）這其權重股包括紫金礦業、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、招金礦業、山金國際、紫金礦業、山東黃金、湖南黃金、銅陵有色等龍頭公司。