就在全球投資者將金價飆升的大莊家邏輯歸結為央行購金與避險情緒時，一股來自加密貨幣世界的絕對金隱秘力量正在悄然重塑這一傳統避險資產的供需格局。

據英國《金融時報》報道，到黃股票配资开户流程投資銀行Jefferies的大莊家最新測算顯示，全球最大穩定幣USDT的絕對金發行商Tether已成為除主要央行之外的全球最大單一黃金持有者。截至9月30日，到黃Tether持有的大莊家黃金總量高達116噸，價值約140億美元。絕對金

這一持倉規模已與韓國、匈牙利或希臘等國家的大莊家官方儲備相當。數據進一步揭示，絕對金僅在今年第三季度，到黃Tether就購入了約26噸黃金，大莊家這一數字占到了當期全球黃金總需求的絕對金2%，相當于已知央行購買量的到黃股票配资开户流程12%。

金價飆升背后的“邊際買家”

Tether在黃金市場的影響力在今年顯著躍升。Jefferies指出，金價在2025年飆升了56%，其間經歷了兩波主要漲勢。雖然第一波上漲主要受關稅沖擊和美元下跌驅動，但第二波從8月中旬至10月中旬的上漲（漲幅約1000美元），與Tether購金提速的時間線高度同步。

報告分析稱，Tether作為黃金市場的“邊際買家”，其作用比央行更為顯著。在第二季度，Tether的購買量約占央行購金量的14%；到了第三季度，這一比例維持在12%。Jefferies團隊認為，Tether龐大的需求“可能在短期內收緊了供應并影響市場情緒，進而驅動投機資金流入”。

鑒于Tether今年預計利潤接近150億美元，且計劃在2025年購買約100噸實物黃金，這種來自加密領域的購買力預計仍將持續。

雙代幣策略與監管博弈

Tether大舉囤金的動機與其“雙代幣策略”密切相關。截至三季度末，在流通量達1740億美元的USDT儲備中，包含了104噸黃金；另有12噸黃金用于支撐其黃金支持型代幣Tether Gold（XAUt）。

然而，這一激進的配置策略正面臨監管的不確定性。今年7月美國通過的《GENIUS法案》為穩定幣建立了監管框架，明確禁止合規發行商使用黃金作為儲備資產。Tether雖然已宣布計劃推出符合該法案、完全放棄黃金儲備的新穩定幣USAT，但現實情況卻是——在法案通過后，Tether反而增加了USDT的黃金儲備比例。

有分析認為，Tether的購金策略似乎更多著眼于長期布局，意在押注代幣化實物黃金的未來。CEO Paolo Ardoino可能正在構建一種由黃金支持，而非法幣錨定的加密價值交換體系。

避險資產的“投機化”隱憂

盡管加密貨幣與黃金在“對抗貨幣貶值”的敘事上存在共鳴，但兩者的深度綁定也給市場帶來了新的風險。

Jefferies在報告中警示，加密貨幣的變幻無常或許已將超投機性的特征注入了“避險”黃金之中。

如果穩定幣需求因監管或市場原因出現突然逆轉，支撐其價值的巨量黃金儲備必將面臨拋售壓力。對于那些為了規避債務風險或科技泡沫而買入黃金的傳統投資者而言，這構成了一個新的潛在威脅。

目前，Tether聲稱其黃金儲備存放于瑞士某處未公開的倉庫中，且未經審計。對于規避風險的投資者來說，通過一家在薩爾瓦多注冊的私營加密公司持有的代幣來尋求“避險”，仍是一個充滿不確定性的選擇。