2025年港股IPO市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，堵了募資規(guī)模登頂全球主要交易所的港股同時(shí)，上市排隊(duì)企業(yè)數(shù)量也持續(xù)攀升，近家排炒股配资专业网形成一定程度的隊(duì)聆登頂“堰塞湖”現(xiàn)象。

最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，訊募截至12月17日，資額處于港股IPO聆訊處理中階段的全球企業(yè)多達(dá)298家，其中12月半個(gè)多月內(nèi)新增28家，堵了遠(yuǎn)超11月同期的港股18家，排隊(duì)企業(yè)增速明顯，近家排后續(xù)節(jié)奏變化備受市場(chǎng)關(guān)注。隊(duì)聆登頂此外，訊募從市場(chǎng)格局來(lái)看，資額年內(nèi)港股IPO已完成102家上市，全球募資額達(dá)2724.76億港元，堵了同比激增226.62%，創(chuàng)下四年以來(lái)新高。

港股IPO“堰塞湖”現(xiàn)象背后，是市場(chǎng)對(duì)熱度與潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，港股監(jiān)管層已針對(duì)申報(bào)質(zhì)量下滑發(fā)出聯(lián)合關(guān)切，投行人手短缺、文件粗糙等問(wèn)題引發(fā)關(guān)注；而二級(jí)市場(chǎng)“抽血”擔(dān)憂雖持續(xù)發(fā)酵，但賣(mài)方研究顯示一二級(jí)市場(chǎng)弱正相關(guān)，炒股配资专业网短期壓力難改長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)賦能邏輯，港股在規(guī)模擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)防控的平衡中持續(xù)前行。

近300家企業(yè)排隊(duì)港股IPO

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，科技與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的行業(yè)主導(dǎo)上述擬上市項(xiàng)目中，軟件服務(wù)與硬件設(shè)備占比最高，合計(jì)約35%；醫(yī)藥生物行業(yè)多達(dá)6家企業(yè)，聚焦創(chuàng)新藥、腫瘤治療、自身免疫疾病等高壁壘賽道，政策支持與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)。

消費(fèi)者服務(wù)與日常消費(fèi)零售占比約25%，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)通過(guò)差異化定位（如巴奴的“毛肚火鍋”）、全渠道布局（孩子王的母嬰生態(tài)）實(shí)現(xiàn)升級(jí)。新能源與智能制造崛起，包括奧動(dòng)新能源（換電解決方案）、立景創(chuàng)新（光學(xué)模組）等企業(yè)布局新能源汽車、智能座艙等新興領(lǐng)域。此外，還包括新興賽道（半導(dǎo)體、新能源、AIoT）、紡織服裝與資源貿(mào)易等。

上述擬上市企業(yè)的分布特征與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、經(jīng)濟(jì)“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”高度契合。

整體而言，高技術(shù)行業(yè)主導(dǎo)，科技（軟件/硬件/半導(dǎo)體）、醫(yī)療健康、新能源為核心，反映產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)；消費(fèi)與制造并重，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)升級(jí)與智能制造、新能源，形成多元化增長(zhǎng)點(diǎn)；政策與市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)，硬科技、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域受政策傾斜，同時(shí)市場(chǎng)需求推動(dòng)消費(fèi)品牌全球化。

IPO排隊(duì)項(xiàng)目的保薦分布方面，中信證券（香港）與中金香港保薦領(lǐng)銜，分別保薦83家、80家，華泰金控（香港）排名第三，有47家；其他保薦靠前的券商包括國(guó)泰君安融資（25家）、中信里昂（25家）、海通國(guó)際（20家）、招銀國(guó)際（19家）、建銀國(guó)際（19家）、農(nóng)銀國(guó)際（14家）、招商證券（香港）（14家）、廣發(fā)融資（香港）（12家）、高盛(亞洲)（12家）、摩根大通遠(yuǎn)東證券（11家）、摩根士丹利亞洲（10家）。

其中，排重后，國(guó)泰君安融資與海通國(guó)際合計(jì)44家，行業(yè)排名第四，中信里昂與中信證券（香港）合計(jì)103家。

申報(bào)質(zhì)量、“抽血”引擔(dān)憂

在IPO數(shù)量激增、募資規(guī)模擴(kuò)大的背景下，兩大問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注：一是新股申報(bào)質(zhì)量下滑與否，二是二級(jí)市場(chǎng)“抽血”擔(dān)憂升溫。

12月初，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所聯(lián)合聯(lián)名致函IPO保薦人，針對(duì)近期新上市申請(qǐng)中出現(xiàn)的質(zhì)量下滑及部分不合規(guī)行為表達(dá)明確關(guān)切。港交所表示，此舉旨在推動(dòng)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，致力確保新上市申請(qǐng)的審核能及時(shí)且嚴(yán)謹(jǐn)進(jìn)行。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，市場(chǎng)回暖致業(yè)務(wù)量激增、投行人手短缺且人員對(duì)本地規(guī)則不熟，項(xiàng)目密集緊迫造成文件粗糙，部分機(jī)構(gòu)承接業(yè)務(wù)規(guī)模超自身能力引發(fā)監(jiān)管關(guān)注；在此背景下的聯(lián)合致函也凸顯出IPO申報(bào)過(guò)量的隱憂，未來(lái)或通過(guò)調(diào)控申報(bào)數(shù)量來(lái)平衡市場(chǎng)活躍度與申請(qǐng)質(zhì)量。

針對(duì)近期港股持續(xù)下挫、市場(chǎng)質(zhì)疑IPO激增對(duì)二級(jí)市場(chǎng)“抽血”的觀點(diǎn)，華泰證券研報(bào)稱，一級(jí)市場(chǎng)融資的活躍程度與二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)成弱正相關(guān)而非負(fù)相關(guān)。一方面，兩者可能互為因果。企業(yè)傾向于在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)好的時(shí)候遞表，同時(shí)，重磅IPO往往吸引更多投資者參與港股市場(chǎng)的交易。另一方面，兩者背后可能有共性的宏觀驅(qū)動(dòng)因素，弱美元與低Hibor利率的環(huán)境下，兩者往往同步走強(qiáng)。由于Hibor利率直接受港美匯率影響，美元是更重要的變量。

華泰證券認(rèn)為，一二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)同步正相關(guān)帶來(lái)的一個(gè)結(jié)果是，港股IPO融資相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)市值及成交額的規(guī)模通常不大，使得“抽水效應(yīng)”通常有限。

募資額全球居首

2025年港交所IPO規(guī)模已躍居全球主要交易所之首，截至12月7日，IPO融資TOP5分別為港交所（343億美元）、紐交所（203億美元）、納斯達(dá)克證券交易所（192億美元）、印度國(guó)家證券交易所（185億美元）、上交所（132億美元）。

新經(jīng)濟(jì)行業(yè)是港交所年內(nèi)主要上市板塊，募資額排名TOP5分別為工業(yè)工程（811.07億港元）、黃金及貴金屬（319.77億港元）、汽車（294.85億港元）、藥品及生物科技（258.17億港元）、軟件服務(wù)（235.34億港元）；上市家數(shù)排名TOP5分別為藥品及生物科技（19家）、工業(yè)工程（13家）、軟件服務(wù)（12家）、食物飲品（8家）、汽車（5家）。

目前，2025年年內(nèi)港股十大IPO及相應(yīng)實(shí)募金額分別為寧德時(shí)代（410.06億港元）、紫金黃金國(guó)際（287.32億港元）、三一重工（153.49億港元）、賽力斯（142.83億港元）、恒瑞醫(yī)藥（113.74億港元）、三花智控（107.36億港元）、海天味業(yè)（105.71億港元）、奇瑞汽車（104.17億港元）、小馬智行-W（67.07億港元）、創(chuàng)新實(shí)業(yè)（63.19億港元）。

此外，目前已有17家企業(yè)拿到上市“路條”，順利通過(guò)聆訊，包括南華期貨、美聯(lián)股份、卓正醫(yī)療、臥安機(jī)器人、英矽智能、五一視界、豪威集團(tuán)、林清軒、華芢生物-B、印象大紅袍、明基醫(yī)院、智匯礦業(yè)、諾比侃、翰思艾泰-B、輕松健康、希迪智駕、同仁堂醫(yī)養(yǎng)。

中資券商領(lǐng)跑承銷市場(chǎng)

作為保薦承銷機(jī)構(gòu)，相關(guān)券商投行業(yè)務(wù)受益，如，寧德時(shí)代的保薦承銷機(jī)構(gòu)為中金香港、中信建投（國(guó)際）融資等；紫金黃金國(guó)際的保薦承銷機(jī)構(gòu)包括廣發(fā)證券（香港）、華泰金控（香港）、興證國(guó)際融資、中信證券（香港）等；三一重工的保薦承銷機(jī)構(gòu)包括中金香港、中信里昂、中銀國(guó)際亞洲、招商證券（香港）等。

中金香港“一家獨(dú)大”，保薦承銷募集資金最多，接近第2、3名之和。中金香港年內(nèi)保薦承銷募資為628.94億港元，市場(chǎng)份額達(dá)23.04%。

排名第二的是中信證券旗下中信里昂、中信證券（香港），年內(nèi)IPO募資合計(jì)466.84億港元，市場(chǎng)份額達(dá)17.1%，其與其他券商亦形成斷層。

具體來(lái)看，年內(nèi)IPO保薦承銷金額TOP10分別為中金香港（628.94億港元）、中信里昂與中信證券（香港）（466.8億港元）、摩根士丹利（254.16億港元）、華泰金控（香港）（222.87億港元）、摩根大通（127.6億港元）、美林（亞太）（113.8億港元）、高盛（亞洲）證券（109.18億港元）、中信建投（國(guó)際）（97.49億港元）、國(guó)泰君安（香港）（74.33億港元）、廣發(fā)證券（香港）（58.84億港元）。

以國(guó)泰君安（香港）與海通國(guó)際合計(jì)來(lái)看，IPO募資合計(jì)為93.49億港元，與上述排名第8的中信建投（國(guó)際）相差不大。

其他為行業(yè)熟知的券商情況為招銀國(guó)際（52.68億港元）、中銀國(guó)際證券（27.92億港元）、銀河國(guó)際（27.15億港元）、富途控股（23.92億港元）、興證國(guó)際融資（16.36億港元）、申萬(wàn)宏源（香港）（8.14億港元）、老虎證券（香港）環(huán)球（7.56億港元）等。

港股并非全然大規(guī)模吸引企業(yè)上市，退市方面，年內(nèi)私有化27家，自愿撤回上市4家，被取消上市地位30家。