萬科再次成為風暴眼的再次中心展期中心。

11月26日，風暴萬科債券出現大跌，筆億炒股配资门户网多筆債券盤中跌幅超20%觸發臨停。元債公司債券大幅下跌之際，再次中心展期萬科股價也出現重挫。風暴

當日萬科A股價一度下探至5.89元/股，筆億創下2015年10月以來新低。元債而港股萬科企業跌幅超過4%，再次中心展期自9月12日到11月26日期間，風暴股價從5.94港元一路下跌至4港元附近，筆億創下2024年9月以來新低。元債

就萬科債券、再次中心展期股價遭遇重挫，風暴市場及業界給出多種猜測。筆億對于萬科今日在資本市場的表現，今日深夜銀行發布的炒股配资门户网一則公告，提供了一條重要線索。

“市場上一些人士，是否已經在交易時段知道或聽說了部分與債券展期相關的信息？這或許是觸發該公司債券價格下跌的誘因之一。”一家房產機構分析師認為。

11月26日深夜，上海浦東發展銀行股份有限公司發布一份公告，主題是關于召開萬科企業股份有限公司2022年度第四期中期票據2025年第一次持有人會議。

本次會議召集人，為上海浦東發展銀行股份有限公司。按浦發銀行在公告中的表述，根據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具持有人會議程》及發行文件中相關條款規定，擬召開本次會議。

公開資料顯示，22萬科MTN004債券的債項余額20億元，本金兌付日為2025年12月15日。

值得關注的是，會議召開的背景，是為穩妥推進本期債券本息兌付工作，特召開持有人會議對本期債券展期相關事項進行審議。這其中，“對本期債券展期”，尤其是“展期”二字，成為這則公告之中相當醒目，也最受各方關注的關鍵詞。

據了解，本次持有人會議債權登記日為12月9日，會議表決截止日為12月12日23:59時。

事實上，在浦發銀行發布前述公告之前，萬科能否繼續獲得大股東鐵深的支持，已經引起市場廣泛關注。

11月20日下午，萬科舉行的2025年第一次臨時股東會。萬科董事長黃力平、執行副總裁郁亮、李鋒、華翠、李剛、韓慧華以及董事會秘書田鈞，出席此次會議。

根據議案，自2025年起至2025年股東大會召開日為止，深鐵向萬科提供不超過220億元額度的借款，用于償還公司的公開債本息以及深鐵同意的指定借款利息。截至目前，深鐵集團已提供無抵質押擔保借款總金額為213.76億元。

本次股東會最引人關注之處在于，在技術層面，若萬科后續有借款需求，超過框架協議額度的部分，萬科是否還能向深鐵借到款項，深鐵是否會“兜底”？

匯生國際資本總裁黃立沖向財聯社記者指出，深鐵之前已多次在關鍵時點向萬科提供流動性支持，這在事實層面給了市場一定“托底預期”。但從合同條款和監管文件來看，深鐵并沒有承擔“對萬科整體債務兜底”的義務，也沒有承諾在本次額度之外繼續無條件輸血。

對于此次抵質押安排，萬科管理層在股東會上表示，此前股東借款合同中已有相關約定，萬科是在履行雙方簽署的借款合同義務，資產抵質押也是市場化、法治化原則的體現。

當日晚間，萬科發布公告，該議案獲得出席本次股東會有效表決權股份總數的過半數通過。

階段性借款“硬上限”框架獲股東會通過之后，萬科前述債券擬進行展期，對萬科而言意味著什么？該公司將如何化解危機，其后續又將去向何方？

對此，投行人士認為，萬科能否熬過這一輪地產周期，取決于“資產質量＋現金流修復＋外部支持”這三條線。

在黃立沖看來，真正的安全，來自現金流而不是口頭承諾，萬科如果要真正熬過周期，需要系統性進行“滾動展期＋結構化降息”。在銀行端，通過納入重點支持名單，把短債盡量改為長債，將“非標、非銀”融資往表內、長期化遷移，同時在不觸碰監管紅線的前提下壓縮信用利差；在債券端，通過交換要約、回售談判、分期償還等方式，把集中到期高峰拉平，爭取使最近三年的兌付壓力攤到五到七年。

其進一步表示，對萬科而言，公司可能需要加速“賣資產換生存”，而不是單純指望“等銷售恢復”。在技術層面，或許從幾個方面進行推動，包括對核心城市優質項目引入地方國企、城投做股權合作，用項目股權退出換現金；對物流、長租、公寓、文體等非核心或收益率偏低資產，打包賣給REITs、保險資金或AMC類機構；同時回籠此前對外股權投資和非主業資產，把每一塊“沉睡資本”盡可能變成償債子彈。

同時，萬科還可用好“股東資本＋類股本工具”這一層緩沖墊。黃立沖指出，深鐵等大股東可在監管許可下，繼續用股東借款、劣后資金、可轉債、優先股等形式提供中長期資金，將部分剛性債務“上移”成更靠近權益的資本；待條件成熟時，再配合定增、配股、資產注入等資本運作，逐步修復凈資產和信用等級。

“當然，這一切都要在不稀釋到擊穿小股東信心之間找到平衡點。資本工具用得好，能把時間窗口顯著拉長。最后一招其實是嚴控新增土儲和資本開支，收縮到利潤率高、回款快的城市和項目上，接受規模不可避免下臺階的現實，把經營模式從‘高周轉擴張’改成‘現金流優先、輕資產優先’。需要注意的是，這些措施只有在經營邏輯完成切換的情況下，前面的金融、資本操作才有意義，否則只是延長高杠桿舊模式的尾聲。活下去的關鍵是主動降維，不是勉強維持舊體量。”黃立沖在接受記者采訪時說。