停牌近一個(gè)月的中金證券組中金公司正式復(fù)牌，市場(chǎng)反應(yīng)積極。股復(fù)購(gòu)重以H股為例，牌高低息配资炒股网早盤一度漲超7%，開后隨后出現(xiàn)小幅回落，回落同期A股也是機(jī)構(gòu)進(jìn)步加速類似的走勢(shì)。

　　截至發(fā)稿，預(yù)計(jì)業(yè)并H股漲2.95%，中金證券組報(bào)19.52港元；A股漲4.79%，股復(fù)購(gòu)重報(bào)36.56元。牌高低息配资炒股网

　　注：H股的開后表現(xiàn)

　　注：A股的表現(xiàn)

　　此次復(fù)牌伴隨著一項(xiàng)重塑行業(yè)格局的重大戰(zhàn)略舉措——中金公司宣布以換股方式收購(gòu)東興證券與信達(dá)證券。

　　根據(jù)公告，回落中金公司將發(fā)行30.96億股A股作為交易對(duì)價(jià)。機(jī)構(gòu)進(jìn)步加速具體換股比例為：每1股東興證券可換取0.4373股中金A股，預(yù)計(jì)業(yè)并每1股信達(dá)證券可換取0.5188股中金A股。中金證券組此次交易對(duì)價(jià)相當(dāng)于每股36.91元人民幣，較中金A股停牌前價(jià)格34.89元溢價(jià)5.79%。

　　交易尚需獲得三方股東大會(huì)批準(zhǔn)及監(jiān)管部門審核。值得注意的是，交易完成后，中金公司H股占總股本比例將由39.44%下降至24.03%，但中央?yún)R金仍將保持控股股東地位，確保公司治理穩(wěn)定性。為保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益，異議股東可行使退出選擇權(quán)，按A股每股34.80元或H股每股18.86港元價(jià)格將股份出售給中金公司。

　　此外，受收購(gòu)消息提振，信達(dá)國(guó)際控股股價(jià)一度漲超6%，目前已轉(zhuǎn)跌。香港證監(jiān)會(huì)已明確表示，此次合并不會(huì)觸發(fā)中金公司對(duì)信達(dá)國(guó)際控股的強(qiáng)制性全面收購(gòu)義務(wù)。

　　為何中金公司AH股均呈現(xiàn)"高開后回落"走勢(shì)？

　　自中金公司11月19日停牌至今，市場(chǎng)對(duì)合并預(yù)期已充分消化。復(fù)牌當(dāng)日，前期埋伏資金與短線交易者集中兌現(xiàn)利潤(rùn)，形成明顯拋壓。

　　當(dāng)前券商板塊整體估值承壓，投資者更關(guān)注業(yè)務(wù)質(zhì)量而非規(guī)模擴(kuò)張。盡管此次合并顯著提升中金規(guī)模，但市場(chǎng)對(duì)整合難度與協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)周期存在擔(dān)憂，對(duì)短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　此外，交易方案中為異議股東提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格(A股34.80元/H股18.86港元)低于開盤價(jià)，這一設(shè)計(jì)或加速了部分投資者在高位離場(chǎng)。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)證券行業(yè)并購(gòu)重組將進(jìn)一步加速

　　當(dāng)前，券商合并重組正成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)。市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，本輪并購(gòu)浪潮由政策引導(dǎo)與市場(chǎng)選擇雙重因素驅(qū)動(dòng)，將顯著提升行業(yè)集中度，為綜合實(shí)力強(qiáng)勁的頭部券商創(chuàng)造戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　政策支持力度持續(xù)強(qiáng)化。自2019年證監(jiān)會(huì)首次提出"打造航母級(jí)證券公司"戰(zhàn)略目標(biāo)以來(lái)，監(jiān)管政策持續(xù)加碼。2024年新"國(guó)九條"進(jìn)一步明確支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，規(guī)劃到2035年培育2-3家具有全球影響力的國(guó)際一流投資銀行。2025年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂落地，通過優(yōu)化審核流程、簡(jiǎn)化審批環(huán)節(jié)，為行業(yè)整合提供了更為靈活的制度空間。

　　行業(yè)分化趨勢(shì)日益凸顯。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，上市券商整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)"總量增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)分化"特征，營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)42.57%和62.48%，但行業(yè)集中度加速提升，營(yíng)收排名前十券商已占據(jù)全行業(yè)65%的營(yíng)收份額，凈利潤(rùn)占比更是高達(dá)70.6%。在資本市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的背景下，中小券商面臨業(yè)務(wù)單一、資本實(shí)力薄弱等挑戰(zhàn)，并購(gòu)重組逐漸成為其實(shí)現(xiàn)突圍的戰(zhàn)略選擇。

　　對(duì)此山西證券指出，在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的政策背景下，證券行業(yè)并購(gòu)重組預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加速，同一控股股東下券商合并可能性相對(duì)較大。通過資源的整合和資本集中，提升證券行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步邁向打造一流投行的建設(shè)目標(biāo)。部分券商有望通過外延式和內(nèi)涵式發(fā)展，探索海外業(yè)務(wù)增量，利用差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，建議關(guān)注板塊投資機(jī)遇。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）