年終將至，前海公募基金的開源2025年排名戰(zhàn)也進(jìn)入最后爭奪階段，由于算力狂潮下冠軍已經(jīng)早早失去懸念，滬港杠杆配资业务因此在大牛市中哪些基金依然未能實(shí)現(xiàn)正收益就格外刺眼，深龍數(shù)前擅長擅長比如本文要重點(diǎn)提到的頭精前海開源滬港深龍頭精選。

到12月12日交易日結(jié)束時，選同該基金在2025年的類排龍凈值增長率約為-9.38%，其在同類的名倒2279只基金中排名第2266位，也就是機(jī)器在倒數(shù)前十五名的行列中。從該基金的楊德醫(yī)藥歷任基金經(jīng)理看，作為產(chǎn)品的前海第四任經(jīng)理，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也是開源知名度最高的一位；但相比此前的三任曲揚(yáng)、劉小明、滬港王霞，深龍數(shù)前擅長擅長杠杆配资业务他的頭精任職回報卻是最差的，目前僅僅為-24.40%。

同時，在楊德龍所管理的多只產(chǎn)品中，該基金也是今年僅有的到目前仍然負(fù)受益的產(chǎn)品，這背后有哪些不為人所知的原因呢？

01

能力圈覆蓋機(jī)器人難以同時覆蓋醫(yī)藥？

仔細(xì)來看這只滬港深產(chǎn)品，從基金的契約來看，其表述為“主要投資于中國大陸A股市場和法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許投資的特定范圍內(nèi)的港股市場，通過跨境資產(chǎn)配置，重點(diǎn)投資滬港深股票市場各細(xì)分行業(yè)中的龍頭公司”，可以肯定其不是某一行業(yè)的主題產(chǎn)品。再看該基金的比較基準(zhǔn)，其設(shè)定為“滬深300指數(shù)收益率*35%+恒生指數(shù)收益率*35%+中證全債指數(shù)收益率*30%”。

但令人費(fèi)解的是，在二級市場的實(shí)戰(zhàn)中產(chǎn)品卻豪賭單一賽道，成為實(shí)際意義上的行業(yè)主題類產(chǎn)品，這也與大眾印象中高談價值投資的楊德龍有較大出入。以最近四個季度的財報為例來看，2024年四季報的十大重倉股還是五糧液、中免、平安、招行、寧德、茅臺、東財、紫金礦業(yè)等茅指數(shù)價值藍(lán)籌類標(biāo)的。不過對比來看2025年的三份季報，楊德龍將十大重倉股調(diào)成了全部的醫(yī)藥類公司。

該基金三季報顯示，其重倉了四只創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥股、兩只科創(chuàng)板醫(yī)藥股、兩只主板醫(yī)藥股、兩只港股醫(yī)藥股。從近三個月的表現(xiàn)來看，組合里全部的醫(yī)藥股均體現(xiàn)為下跌，其中跌幅最猛的阿里健康和開立醫(yī)療下跌超過了25%。

問題在于，一方面三季報的十大重倉股都是上一季的標(biāo)的，沒有一張新面孔；另一方面組合中布局的大熱創(chuàng)新藥標(biāo)的少之又少，三季報僅有老龍頭恒瑞醫(yī)藥在其中，但它在下半年的表現(xiàn)持續(xù)拉胯。

基金經(jīng)理在三季報表示：“在報告期內(nèi)，本基金重點(diǎn)布局了AI+醫(yī)療行業(yè)龍頭股，以期抓住AI+醫(yī)療行業(yè)的未來大發(fā)展機(jī)會。二季度，醫(yī)藥醫(yī)療板塊業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)，很多創(chuàng)新藥龍頭公司業(yè)績向好，表現(xiàn)突出。很多好公司重新具備較大投資機(jī)會，加上AI賦能，可能產(chǎn)生巨大的業(yè)績增長機(jī)會。三季度在科技行情帶動下，A股、港股市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，本基金根據(jù)市場變化及時調(diào)整股票倉位及行業(yè)配置比例。在創(chuàng)新藥板塊估值修復(fù)后，進(jìn)一步聚焦AI醫(yī)療影像、藥物研發(fā)等細(xì)分龍頭，有望實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)?！?/p>

02

管理七只產(chǎn)品重倉呈現(xiàn)多種風(fēng)格

楊德龍的真正能力圈究竟在哪里？

滬港深龍頭精選只是楊德龍?jiān)诠苤T多產(chǎn)品中的一只，當(dāng)前這位行程異常忙碌的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在前海開源還管理著清潔能源、深圳特區(qū)精選股票、優(yōu)質(zhì)龍頭6個月持有混合、滬港深聚瑞、盛鑫混合、中證A500指數(shù)增強(qiáng)等六只產(chǎn)品，其中僅最后一只為指數(shù)型產(chǎn)品。

在他管理的6只主動型產(chǎn)品中，僅前海開源盛鑫是他和另一基金經(jīng)理共同管理的，剩余的五只都是他所獨(dú)自管理的產(chǎn)品，問題在于這幾只基金每只的思路都呈現(xiàn)明顯的差異，幾乎是一只一種風(fēng)格。同樣以今年三季報為例，除去上述提及的滬港深龍頭精選是醫(yī)藥股思路外，他和史延合管的前海開源盛鑫是延續(xù)此前的重押機(jī)器人思路，這也是其在管產(chǎn)品中今年業(yè)績最好的一只。

今年業(yè)績第二好的前海開源清潔能源混合則是一只主題型基金產(chǎn)品，楊德龍按照主題配置了億緯鋰能、寧德時代、陽光電源等新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的一眾標(biāo)的；排在第三的則是前海開源滬港深聚瑞，從基金契約描述的業(yè)績比較基準(zhǔn)來看“恒生指數(shù)收益率*85%+銀行活期存款利率(稅后)*15%”，要求該基金的股票部分投資的全部是港股。由于恒生指數(shù)的成分股基本都是大廠類的標(biāo)的，因此楊德龍也是嚴(yán)格配置了騰訊、阿里這類成分股標(biāo)的。

在剩余的兩只產(chǎn)品中，今年以來的業(yè)績幾乎不相上下，相對更好一些的是前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個月持有。從三季報的重倉標(biāo)的來看，這只全市場風(fēng)格的基金不僅布局了騰訊、阿里這類港股科技股龍頭，而且也布局了寧德時代、貴州茅臺、恒立液壓這類茅指數(shù)的標(biāo)的成分股，此外也布局了三花智控、匯川技術(shù)這類大科技中機(jī)器人領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)了按題索驥的全熱門領(lǐng)域覆蓋。

最后再看前海開源深圳特區(qū)精選股票，其重倉中同樣是一個港股和A股混搭的思路，不過其港股部分除騰訊外就是中信證券和招商證券兩大券商股，思路與上述存在明顯差異。對比再看A股部分的思路，這只基金中主要選擇的是安培龍、奧比中光等機(jī)器人概念股和立訊精密、中興通訊等大科技細(xì)分賽道的龍頭股，整體偏科技成長而幾乎不含價值藍(lán)籌標(biāo)的。

但從在管主動型產(chǎn)品年內(nèi)同類排名來看，除去盛鑫和清潔能源兩只外，剩余的四只產(chǎn)品全部處于同類的后二分之一甚至后三分之一的序列之中。特別是考慮到楊德龍本人有繁重的社會應(yīng)酬工作，同時有大量對媒體的宣發(fā)稿件，這樣多產(chǎn)品和大跨度能力圈的覆蓋對其的要求是否有些過于苛刻了呢？

再回到本文的主角龍頭精選基金上來，有基民就公開表示希望將組合的思路從醫(yī)藥調(diào)到他所擅長的機(jī)器人上來。