原創首發 | 金角財經

作者 | Chester

酒店里的送餐機器人依舊從從容容游刃有余，但“酒店機器人一哥”云跡科技，酒店機器卻不得不為錢匆匆忙忙連滾帶爬。人哥股票配资专业

10月16日才登陸港股的剛上云跡科技，搶下“酒店機器人第一股”的市快死名頭，最近向中國證監會提交申請，被卷計劃將全部境內未上市股份轉換成 H 股，宇樹們以實現 H 股全流通，酒店機器優化股東結構與股票流動性。人哥

按2024 年國內智能服務機器人市場收入計算，剛上云跡科技以 6.3% 的市快死整體份額、13.9% 的被卷酒店場景份額穩居行業第一，且一家頂過同行第二名到第五名的宇樹們總和，名副其實的酒店機器“酒店機器人一哥”。

但一哥的人哥日子，并不好過。過去三年半，營收加起來5 億出頭，凈虧損卻累計超過 9 億元。2024 年底，公司賬上現金一度只剩下 1.05 億元，只夠再撐 7 個月。

再看另一邊：宇樹科技順利完成 IPO 輔導，估值輕松突破 120 億元；被智元機器人入主的上緯新材，今年股價更是夸張地漲了 16 倍。

同樣都叫機器人，結果卻一個在資本市場“高光不斷”，股票配资专业一個在酒店走廊里“苦哈哈干活”。為什么最早實現商業化的酒店機器人，反倒成了這家族里的窮親戚？

行業一哥也虧麻了

相比人形機器人，那些帶著四個小轱轆、只負責送餐送物的酒店機器人顯然“不夠擬人”。但也正因如此——當外界還在為“人形機器人究竟能干什么”繪制遠景時，酒店機器人早已在全國各大酒店里“默默打工”多年，商業化路徑清晰可見。

餐飲大數據研究機構 NCBD 的統計顯示，2019 年中國送餐機器人市場規模僅為 2.2 億元，但到 2020 年已躍升至約 12 億元，一年之間增速超過 5 倍。

這一變化也與云跡科技創始人支濤的體感完全一致。2020 年起，她明顯感到酒店管理者對“酒店服務機器人”的態度發生了根本轉變，隨即迎來訂單潮。

2020 年的特殊背景，讓酒店等公共場景對無接觸服務的需求急劇上升；同時外賣業務的普及、以及上海等城市出臺酒店不得主動提供一次性日用品的條例，共同催生了“機器人送外賣、送物品”的需求爆發。

當年，云跡科技與全球超 1300 家酒店達成合作，是 2019 年的 3 倍多；第三季度銷售額便已超過 2019 年全年收入。全年營收突破 5000 萬元，銷量同比增長 200%-300%。

行業領頭羊的快速起量，也迅速吸引了資本的目光。

上市前，云跡科技累計獲得8 輪融資、總額超過 12 億元，平均每輪融資規模約 1.5 億元。其投資陣容橫跨互聯網巨頭（騰訊、阿里、科大訊飛、聯想）、酒店旅游產業鏈（攜程、海航、金茂），以及啟明創投、沸點資本等專業投資機構。

尤其是在業績爆發后的2021 年，云跡科技在短短四個月內連續完成兩輪融資，總金額 8.45 億元，投后估值從 22.89 億元升至 40.8 億元，漲幅 78%。與 2014 年天使輪僅數百萬元的估值相比，十年間增長超過 500 倍。

根據招股書，2022 至 2024 年，云跡科技的營業收入分別達到 1.61 億元、1.45 億元和 2.45 億元，三年累計增速達 68.6%；今年前五個月營收 8833 萬元，同比增長 18.9%。毛利率也從 24.3% 升至 39.5%。

但毛利改善并未帶來盈利好轉，虧損甚至在今年上半年再次擴大。

2022 年至今年上半年，公司凈虧損分別為 3.65 億元、2.65 億元、1.85 億元及 1.18 億元，虧損率高達 226.6%、182.2%、75.65% 與 134%。三年半累計虧損已達 9.3 億元。

問題是家里的余糧也不多了。據媒體報道，2024 年底云跡科技賬面現金及等價物僅 1.05 億元，最多支撐約七個月運營。與此同時，其流動負債高達 20.22 億元，其中贖回負債就達到 18.81 億元。

按對賭約定，如果云跡科技無法在18 個月內成功上市，需立即償還巨額債務。這意味著上市一旦失敗，公司將直面資金鏈斷裂風險。

更具挑戰的是，云跡科技雖然“投資方眾星云集”，背后卻是極為分散的股權結構：創始人僅持股 9.73%，且無任何單一股東持股超過 10%。

在關鍵時刻，這樣的結構極易引發戰略與決策上的分歧。

機器人也打價格戰

持續虧損的背后，是云跡機器人不斷下探的產品定價。

其主營“潤”系列機器人單價已從 2022 年的 2.32 萬元跌至 2024 年的 1.31 萬元，降幅達 43.8%；“UP” 系列從每臺 5.42 萬元跌到 2.23 萬元，價格幾乎腰斬兩次，降幅超過 60%。

云跡并非個例。多位酒店從業者透露，如今市面上主流酒店服務機器人的售價，已從早年均價約13 萬元一路跌至 1 萬元左右，降幅超過 90%，部分產品甚至跌破四位數。

隨著特殊時期的結束，酒店對機器人的需求邏輯也發生了變化：從“無接觸服務”的必要配置，回歸為“節約人力成本”的精細化管理工具。

東方證券研報測算，以單價2-3 萬元的送物機器人為例，一家酒店若配備兩臺、使用五年，總投入約 6 萬元；但若以人工提供同等服務，五年的成本將高達 75 萬元。

一位連鎖酒店加盟商給出了一線測算：一臺機器人可覆蓋約50 間客房，能替代 1-2 名服務人員，每月節省 5000 至 8000 元人力成本。在設備性能趨同的情況下，“便宜”幾乎成為酒店采購的首要標準。

但服務機器人從未成為所有酒店的“剛需”。廣證恒生研報顯示，經濟型酒店的滲透率和采購量均明顯低于中高端酒店；而在強調“人情味”的高端奢華酒店中，機器人滲透率也僅約 10%。

這意味著，云跡的營收基本集中在華住、錦江、如家、開元、洲際等中高端連鎖酒店。然而，與技術和場景門檻較高的人形機器人相比，酒店服務機器人壁壘并不高，有限的市場規模吸引了越來越多玩家涌入。

在云跡融資最密集的 2021 年，服務機器人賽道發生 115 起融資，規模超過 440 億元。普渡科技、擎朗智能、高仙機器人等均獲得十億級資金加持。

然而到了 2022 年 1 至 11 月，相關融資數量驟降至 11 起，不及前一年一季度的水準。

當資本熱度退潮，“靠銷量換市場”成為所有廠商的共同選擇，隨之而來的便是難以避免的價格戰。云跡連年虧損，但其他曾被視為“龍頭”或“獨角獸”的企業過得同樣艱難。

2022 年，餐飲機器人龍頭普渡科技裁員 2000 余人，從高峰期的 3000 多名員工縮減到 500 多人。創始人張濤在公開信中直言：“所有商用機器人公司都將永久性面臨一個問題——如何盡早跑通盈利模式、盡早實現可持續經營。”

而曾估值高達 223 億元的智能運輸機器人獨角獸達闥科技，自 2024 年起頻頻傳出欠薪、裁員、停繳社保等消息。今年更曝出其廣州分公司斷水斷電、人去樓空，上海總部亦早已撤離。

酒店機器人，從起高樓到樓塌了，也不過三四年。

人形機器人搶飯碗

更雪上加霜的是，功能愈發全面的人形機器人，也開始入侵酒店機器人的腹地。

擎朗智能已經發布人形具身酒店服務機器人 XMAN-F1，不僅能送餐送物，連客房整理也能勝任，對單一功能的酒店機器人而言堪稱降維打擊。

與此同時，酒店機器人自身卻狀況頻發。社交平臺上，住客吐槽不斷：“機器人到了卻提醒我外賣沒拿”“送錯房間”“送到門口結果倉門打不開”……原本應當提高效率的工具，反倒制造了更多麻煩。

或許是技術積累本就不如人形機器人，也可能是價格戰下不可避免的“成本壓縮”，總之，在不少用戶眼中，酒店機器人正一點點從“智能”滑向“智障”。更致命的是，這個賽道本身也在失去增長想象力。

IDC 數據顯示，2024 年全球商用服務機器人出貨量突破 10 萬臺，但酒店用配送機器人的市場份額已從 2023 年的 36.1% 暴跌至 15.1%。從廠商市場份額來看，云跡科技以 21.3% 位列第三，“一哥”優勢并不明顯。

云跡科技也意識到過度依賴酒店市場的風險，開始推動產品與場景雙線拓展。

招股書顯示，公司計劃研發醫療機器人、烹飪機器人，并強調“在拓展現有使用場景外，將專注發展與醫療機構、工廠和商業樓宇的潛在客戶關系，同時進入消費級市場”。

在酒店服務機器人內部，云跡也試圖讓產品承擔更多職責。例如第三代復合多態機器人 UP 系列，已經開始整合 “送物 + 清潔” 等多功能。

因此，云跡的研發投入始終居高不下。2022 與 2023 年，其研發費用占營收比例分別達到 42% 與 47.8%，幾乎接近一半；今年前五個月也高達 31.5%。

除了賣機器人硬件，云跡也加速布局AI 數字系統。2022 至 2024 年，公司機器人及功能套件收入占比分別為 83.6%、82.4%、77.2%；同期 AI 數字化系統收入占比則從 16.4%、17.6% 提升至 22.8%。

收入結構更為多元化后，公司虧損率也有所收窄。今年前五個月，其凈虧損率已從2022 年的 226.6% 降至 134%。

擎朗智能 CEO 李通曾感慨：“2015 年國內有上百家服務機器人公司，如今許多早已退場。這個行業殘酷，也最公平——活下來，才能看到未來。”

從這個角度看，虧損收縮、成功上市的云跡科技，確實算是“活得最好”的那少數之一。

但上市也只是換來片刻呼吸，背后近19 億元的贖回負債仍然如影隨形。

更殘酷的是：資本正把注意力轉向人形機器人——技術更新更快、應用邊界更寬、上升曲線也更陡。相比之下，酒店機器人的天花板正在快速下降。

云跡的機器人們未來能否守住酒店這個“飯碗”，恐怕也不是自己能說了算。

參考資料：

差評X.PIN《3年虧了8億，酒店送餐機器人其實是在送錢。》

新浪財經《云跡科技IPO終局：19億對賭落地后的“失血”突圍與轉型微光》

創業邦《阿里、騰訊聯手投出的女總裁，收獲一個機器人IPO，最新市值82.81億港元》

鋅刻度《要上市的酒店機器人，還是人工“智障”》

億邦動力《燒光數十億降價超90% 酒店機器人流血狂奔》