12月5日以來，螺紋螺紋鋼價格出現快速下跌，鋼階主力2605合約價格最低下探至3031元／噸，段底／噸的底配资炒股股相比月初高點下跌150元／噸，部漸部區跌幅約為4.7%。顯元對于后期走勢，附近我們認為，或為合約利空充分發酵之后，螺紋螺紋鋼價格有望在3000元／噸附近逐步企穩。鋼階

　　近期大跌原因分析

　　近期，段底／噸的底螺紋鋼價格大幅下跌主要是部漸部區因為需求走弱和成本支撐下移。12月是顯元配资炒股股傳統的建材需求淡季，螺紋鋼表觀消費量從11月下旬的附近230.79萬噸／日下降至12月上旬的203.09萬噸／日。成本端，或為合約焦煤受蒙煤通關量回升、螺紋電煤價格下跌、市場供應預期轉變等多重利空壓制，出現大幅下跌。截至12月15日，蒙5精煤價格跌至1120元／噸，相比11月下旬高點下跌近15%。

　　持倉結構明顯轉變

　　當下，螺紋鋼庫存結構是比較健康的，現實供需矛盾也不大。因此，本輪價格下跌過程中，期貨價格的跌幅明顯大于現貨。螺紋鋼主力2605合約對華東現貨的貼水已經擴大至196元／噸，處于近3年高位。杭州地區螺紋鋼庫存已經從11月下旬的95.7萬噸下降至69.7萬噸。螺紋鋼期貨前20席位凈多和凈空持倉的差值也從11月下旬的-11.16萬手變為2.27萬手。

　　明年1月，市場可能逐步關注到冬儲邏輯。雖然現在市場普遍預計2026年建材需求會繼續下一個臺階，貿易商冬儲意愿偏差，但是螺紋鋼2605合約價格已經接近電爐鋼的谷電成本（3079元／噸），且盤面貼水已經處于高位，具備一定冬儲價值。因此，我們預計仍會有貿易商通過盤面或場外累購期權的方式進行冬儲。

　　成本繼續下跌概率較低

　　焦煤大幅下跌是螺紋鋼價格持續走弱的原因之一。從歷史經驗看，春節之前下游焦煤的庫存水平在15天左右，目前下游焦煤庫存天數在12.51天，仍然有一定的補庫空間。上周鋼廠和焦化廠的焦煤庫存為1831.95萬噸，環比回升24.48萬噸，為連續3周下降之后的首次回升，或預示著下游對焦煤的補庫已經逐步開始。

　　另外，春節之前還有一輪用電高峰，動力煤在750元／噸附近繼續向下的空間也比較有限。焦煤和動力煤現貨的比價已經壓縮至1.48附近的低位，比價亦不支持焦煤價格繼續大幅下跌。

　　目前，鋼廠的鐵礦石庫存為8834.2萬噸，環比回落150.53萬噸，可用天數為31.19天。從歷史數據看，春節前鋼廠的鐵礦石庫存可用天數在38~39天。當前距離春節還有9周左右，接近了鐵礦石冬儲補庫啟動的時點。明年1月之后面臨外礦發貨淡季以及春節之后的鋼廠復產。所以，鐵礦石未來1個月大幅走弱的概率也不高。

　　綠色低碳轉型不斷推進

　　12月12日，商務部和海關總署宣布自2026年1月1日實行鋼材出口許可證制度。當天夜盤螺紋鋼期貨價格大幅低開，之后又快速反彈。我們認為，這一政策短期會對熱卷、鋼坯等產品的出口產生直接影響，對鋼材市場是一個利空，需關注政策正式實施后產生的短期沖擊。但中期來看，這一政策可能與“反內卷”政策同步推進。2030年是碳達峰的時點，且近期多個重要會議均強調綠色低碳轉型。12月初，中央環保督察組通報了唐山地區違規新增鋼鐵產能的問題，故采暖季一旦空氣質量變差，限產政策會進一步收緊。近期，華北多個主產區的鋼廠相繼公布檢修計劃，檢修時間5天到1個月不等。

　　短流程鋼廠處于季節性減產時段，獨立電弧爐企業產能利用率以及短流程螺紋鋼產量均見頂回落。因此，春節前螺紋鋼的低庫存格局會延續。低庫存一般預示著價格彈性比較強，一旦宏觀預期好轉或者冬儲啟動，則會對價格產生較強支撐。

　　綜合以上分析，近期，螺紋鋼價格大幅下跌是需求走弱和成本支撐下移的結果。我們預計，未來1~2個月，螺紋鋼供應下滑的現狀不會改變，低庫存格局將延續。而冬儲和產業資本的減空也會對價格產生支撐。原料端也會有新一輪補庫，成本繼續下跌的概率也比較低。因此，3000元／噸附近或為2605合約的底部區域。（作者單位：東海期貨）

（文章來源：期貨日報）