星空君有個基友是金城某上市公司總會，經常找星空君探討公司的醫藥業績和市值情況。有時候會按照自己的董事炒股配资门户网邏輯去買賣自家公司的股票（當然不是自己的賬戶），和星空君預測的長炒比較一致的一點：以虧為主。

星空君告訴基友，股票上市公司的虧損市值一定是和業績關聯的，但并非實時的罰萬強關聯。只是金城一個趨勢，而你炒股是醫藥需要比較實時的精準的消息，所以虧損是董事必然。

上述段子是長炒星空君編的，因為這是股票違法的，如有雷同，虧損純屬巧合。罰萬

然而真的金城有巧合。

金城醫藥發布公告，炒股配资门户网稱公司董事長、實際控制人趙葉青因2017年至2020年期間動用104個賬戶操縱自家股價，操作跨度兩年半，總計虧損約739.20萬元，被中國證監會處以150萬元罰款并實施4年市場禁入；同時，他已辭任董事長、董事及董事會相關職務。

趙葉青虧在不懂市值管理，專業的事，要交給專業的人去做，而不是自己去搞104個賬戶去做。累計競價買入金額約21.34億元，賣出金額約18.70億元，光忙活手續費了。

多年前，星空君介紹過證監會的“鷹眼”系統，經過長期使用和迭代，這套系統更加精準。

可以說，任何有貓膩的操作，都逃不開AI大數據加持的“鷹眼”。

比較搞笑的是，罰金最初是2315.87萬，趙葉青在申訴過程中主動提供了虧損明細，表示沒有違法所得，“順利”把罰金降到了150萬。

01

金城醫藥業績低迷

2025年三季報顯示，公司經營業績出現顯著下滑，前三季度實現營業總收入19.32億元，同比下降23.19%；歸母凈利潤3157.71萬元，同比減少79.1%；扣非凈利潤2190.98萬元，同比下降84.17%。

數據來源：iFind

其中第三季度單季業績尤為低迷，營收5.72億元，同比下降24.44%；歸母凈利潤-1180.61萬元，同比下滑157.7%；扣非凈利潤-1682.07萬元，同比下降199.72%，首次出現單季度虧損。

公司業績下滑主要有兩個原因，一是傳統抗生素業務受集采沖擊，價格大幅下降；二是原材料成本上漲及生產效率下降導致的生產成本增加。

在雙重壓力下，公司的毛利率和凈利率雙雙下滑。

數據來源：iFind

公司毛利率從2024年同期的約45.96%降至2025年前三季度的36.23%，同比大幅下降9.73個百分點，盈利能力顯著惡化。

凈利率從2024年同期的約5.58%降至2025年前三季度的1.74%，同比降幅達73.02%，顯示公司在收入下降的同時，費用控制未能有效改善。

公司財務費用268.37萬元，金額不算高。

銷售費用同比下降38.23%，主要是因為銷售收入下降導致的市場推廣維護費減少，并非主動優化。

數據來源：iFind

經營活動產生的現金流量凈額為1.84億元，同比下降8.57%，現金流狀況進一步惡化。公司貨幣資金/流動負債比率為98.49%，接近100%警戒線。

應收賬款/利潤高達213.38%，應收賬款規模遠超盈利水平，回款效率比較差。在醫藥行業中處于較高水平，星空君認為，這可能和集采政策下醫療機構回款周期延長有關。

02

核心業務遇困

金城醫藥的老本行是抗生素原料藥。星空君曾經總結過，大部分原料藥廠商本質上是化工廠，利潤微薄。如果想要業績的提升，必須要高端化轉型。

要么生產一些創新藥的原料藥、中間體，要么生產自主品牌的藥物。

前三季度，公司抗生素業務收入同比下降約30%，成為業績下滑的主要原因。

最主要的影響，還是集采政策持續加碼。注射用頭孢唑肟鈉等核心產品被納入第十一批國家藥品集采，中標價格大幅下降。盡管公司成功中標，但價格降幅超過預期，導致毛利率承壓。

另外，市場需求萎縮。DRG/DIP支付方式改革推動醫院控費，減少非必要用藥，抗生素使用量受到限制。

同時，公司面臨環保成本上升。醫藥行業環保政策趨嚴，公司環保投入增加，進一步壓縮了利潤空間。

面對傳統業務下滑，金城醫藥布局了女性健康特色領域，通過國際合作推進海外原研藥品在中國境內的商業化。

普羅雌烯乳膏在韓國市場突破，2025年7月，公司全資子公司北京金城泰爾制藥有限公司的普羅雌烯乳膏獲得韓國食品藥品安全部（MFDS）頒發的藥品進口許可證，標志著該產品具備在韓國市場銷售的準入資格。

普羅雌烯乳膏是一種嚴格局部作用的雌激素藥物，主要用于治療絕經生殖泌尿綜合征（GSM）相關癥狀，如外陰瘙癢、灼熱及陰道萎縮性病變。

公司與Theramex達成戰略合作，2025年5月，金城醫藥與英國TheramexHQUKLimited簽署《權益許可和經銷協議》，獲得用于絕經后婦女雌激素缺乏癥狀的連續聯合激素替代療法（HRT）的雌二醇黃體酮軟膠囊（Bbijuva）在中國境內（包括中國大陸、香港和澳門）的獨家排他商業化權益。

Bbijuva是全球首個且唯一獲得FDA批準的"人體同源"雌二醇與微粉化黃體酮復合口服激素替代療法膠囊，具有顯著的臨床價值。

總體來說，傳統抗生素業務正在迅速萎縮，而女性健康特色業務剛剛開展，尚未形成規模效應。

03

財務風險不可忽視

除了應收賬款風險外，公司還面臨著一個重大風險。

短期償債壓力較大，貨幣資金/流動負債為98.49%，接近100%警戒線，短期償債能力存在一定壓力。

盡管公司有息負債有所減少，但經營性現金流凈額同比下降8.57%，顯示公司資金鏈緊張。