一筆“看起來很美”的債主1元并購(gòu)案出現(xiàn)在光伏賽道。

12月16日晚間，公告珈偉新能（300317.SZ，元買業(yè)主广东配资门户网股價(jià)3.69元，座光站市值30.63億元）發(fā)布公告稱，伏電公司全資子公司珈偉（上海）光伏電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海珈偉）擬以1元的司變價(jià)格收購(gòu)張家口陸楓新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱張家口陸楓）持有的蔚縣陸楓新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱蔚縣陸楓或標(biāo)的公司）100%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，債主表面上看，公告這是元買業(yè)主一筆極具誘惑力的“低價(jià)抄底”交易，但剝開1元對(duì)價(jià)的座光站“糖衣”，包裹的伏電广东配资门户网卻是一筆高達(dá)1.94億元的沉重工程欠款。

這場(chǎng)“以資抵債”式的司變并購(gòu)，究竟是債主能夠盤活資產(chǎn)的妙手，還是公告會(huì)拖累上市公司的燙手山芋？

官網(wǎng)截圖

1元“抄底”百兆瓦電站

“劍指”近2億元EPC欠款

蔚縣陸楓持有位于河北省張家口市蔚縣的100兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目。作為該項(xiàng)目的元買業(yè)主EPC總承包方，上海珈偉方面此前已完成了電站的建設(shè)工作。然而，項(xiàng)目雖已建成，工程款的回收卻成了“老大難”。

2023年3月，珈偉新能控股子公司深圳珈偉綠能建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱珈偉綠能）與蔚縣陸楓簽署了《蔚縣恒昌平價(jià)上網(wǎng)100兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC合同》，合同含稅總價(jià)高達(dá)6.16億元。

公告顯示，該項(xiàng)目已于2024年8月全部完工并達(dá)到驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，但截至公告披露日，蔚縣陸楓仍拖欠珈偉綠能工程款約1.94億元未支付。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于前三季度營(yíng)收4.25億元的珈偉新能而言，這筆近2億元的欠款不是小數(shù)目。

此次1元收購(gòu)，實(shí)則是為了化解這筆“呆壞賬”風(fēng)險(xiǎn)。珈偉新能表示，為妥善解決上述問題，同時(shí)拓展公司光伏業(yè)務(wù)版圖，上海珈偉擬對(duì)蔚縣陸楓進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)。

經(jīng)評(píng)估，截至2025年6月30日，蔚縣陸楓股東全部權(quán)益評(píng)估值為435.73萬元。在此基礎(chǔ)上，交易各方協(xié)商確定以1元的價(jià)格將蔚縣陸楓100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給珈偉新能全資子公司上海珈偉。

通過此次收購(gòu)，上海珈偉將把蔚縣陸楓納入合并報(bào)表范圍，取得該光伏電站的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)及收益權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一操作邏輯在光伏行業(yè)并非孤例。在行業(yè)周期下，部分民營(yíng)電站開發(fā)商資金鏈斷裂，作為債權(quán)人的EPC企業(yè)往往被迫“接盤”項(xiàng)目，由“乙方”搖身一變成為“業(yè)主”。

耕地稅致巨虧

標(biāo)的公司面臨“盈利大考”

盡管1元拿下了100兆瓦的電站資產(chǎn)，但蔚縣陸楓目前的財(cái)務(wù)狀況卻難言樂觀，這也給珈偉新能的后續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來了挑戰(zhàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蔚縣陸楓在2025年上半年出現(xiàn)了1665.69萬元虧損。公告解釋稱，這是“計(jì)提一次性繳納耕地占用稅2252.54萬元所致”。

雖然這是一次性的非經(jīng)常性損益，但也暴露了光伏電站項(xiàng)目在土地合規(guī)成本方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著新能源全面納入電力市場(chǎng)化交易，上網(wǎng)電價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。珈偉新能也在公告中提示，項(xiàng)目存在上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)導(dǎo)致投資收益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

從珈偉新能自身的業(yè)績(jī)來看，其迫切需要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來提振報(bào)表。2024年，受市場(chǎng)交易電價(jià)下降、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移導(dǎo)致的存貨減值以及融資利息增加等因素影響，珈偉新能歸母凈利潤(rùn)為虧損2.77億元，營(yíng)收同比大幅下滑42.61%。進(jìn)入2025年，公司業(yè)績(jī)雖有回暖跡象，但在前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)仍為虧損4111萬元。

在這一背景下，并表蔚縣陸楓不僅能增加公司的總資產(chǎn)規(guī)模，理論上也能帶來穩(wěn)定的電費(fèi)現(xiàn)金流。2025年半年報(bào)顯示，珈偉新能的光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率為35.64%，遠(yuǎn)高于光伏照明和EPC業(yè)務(wù)。

對(duì)于本次交易的影響，珈偉新能表示：“標(biāo)的公司核心資產(chǎn)為光伏電站，與公司現(xiàn)有光伏能源業(yè)務(wù)高度契合，收購(gòu)?fù)瓿珊罂裳杆偃谌牍緲I(yè)務(wù)版圖。”

如果蔚縣陸楓能夠順利通過市場(chǎng)化交易實(shí)現(xiàn)盈利，將有助于改善珈偉新能的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。

“本次收購(gòu)可使公司對(duì)外應(yīng)收賬款相應(yīng)減少，同時(shí)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資，有效降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；更為重要的是，本次收購(gòu)為后續(xù)妥善解決蔚縣陸楓對(duì)珈偉綠能的工程款欠款問題創(chuàng)造了有利條件，有利于改善公司現(xiàn)金流狀況。”珈偉新能提到。

在1.94億元債權(quán)“解套”之后，如何通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)讓這100兆瓦電站真正變成“現(xiàn)金奶牛”，而非新的“失血點(diǎn)”，將是珈偉新能下一步工作的關(guān)鍵。