作者 | 劉一

編輯 | 金子莘

12月17日，中金重估中金公司攜同東興證券、公司信達證券拋出“三合一”重組預案，合并配资世界门户并公布合并方案的案復牌核心細節。

合并后，出爐中金公司將成為行業第4家總資產跨入“萬億俱樂部”的開啟券商。

這一消息的價值落地點燃券商板塊。今日，中金重估三家公司同步復牌，公司中金公司股價盤中漲超6%，合并截至收盤上漲3.70%至36.18元/股，案復牌收盤后市值為1746.5億元，出爐信達證券漲超2%，開啟東興證券漲停。價值

合并細節公布，機構看好價值重估

根據公告，配资世界门户這次交易由中金公司，擬通過換股吸收合并東興證券和信達證券。

中金公司A股股票換股價格為每股36.91元，東興證券、信達證券的換股價格分別為16.14元/股和19.15元/股。

據此計算，東興證券、信達證券與中金公司A股的換股比例，分別為1:0.4373與1:0.5188。

若東興證券與信達證券全部A股參與換股，中金公司預計將新發行A股約30.96億股。

交易完成后，中金公司的總股本將由48.27億股擴至約79.23億股。

基于對此次合并的積極預期，多家機構給予中金公司“買入”評級。瑞銀維持中金公司A股目標價54元/股，華泰證券給出的目標價為56.20元/股。

假設中金公司的股價能漲到56元/股，市值將突破4000億元，達4436億元，與中信證券比肩。截至12月18日，A股上市券商市值第一的中信證券，市值4228億元。

此次合并能高效推進，得益于相關各方在前期的充分統籌。今年2月，經財政部批復，中國信達、中國東方資產的股權，被劃轉至中金公司的主要股東中央匯金，奠定了本次整合的股權基礎。此舉優化了交易結構，降低了協調成本，為合并推進創造了有利條件。

交易完成后，中金公司的股權結構更加多元化。中央匯金仍為實際控制人，持股約24.44%；中國信達與中國東方分別持股約16.71%和8.05%，形成更加協同穩定的股東支持架構。

資產規模破萬億，發展格局強上加強

中金公司完成合并后，資產規模將實現跨越式增長。根據三季度數據測算，合并后其總資產將突破萬億元，從而正式躋身行業“萬億資產俱樂部”。

截至今年9月，資產規模超過萬億的券商僅有中信證券、國泰海通、華泰證券。

此次合并，中金公司不僅規模將持續擴大，能力圈也將持續突破。通過整合東興證券與信達證券的差異化業務專長，中金公司將形成顯著的協同效應，向“六邊形戰士”更近一步。

中金公司的投行項目幾乎都是業內大項目，客戶層級極高，還是極少數在“A股+港股+美股”三地同時保持第一梯隊的投行。信達證券在破產重整、特殊機遇投資領域的市占率較高，東興證券則積累了大量科創板、創業板中小IPO服務項目。

合并后，中金公司將成為“傳統高端投行+特殊資產投行”雙輪驅動的全能型選手，團隊也持續擴容。

同時，中金公司在區域布局也更加完善。過往，中金公司專注于三大經濟圈和省會地區，而東興證券和信達證券扎根福建、遼寧多年，深耕二線城市，恰好彌補中金尚未覆蓋的空隙，助其實現從核心高地到廣闊腹地的網絡延伸。

合并后，中金公司的營業網點躍升至436家，排名行業第三，零售客戶數從972萬戶增至1400萬戶以上。

在財富管理業務方面，盡管東興證券與信達證券在高端化程度上不及中金公司，但其龐大的大眾客戶群體與廣泛的下沉網點，為中金以專業投顧為核心的買方服務模式，提供了規模化拓展的土壤。

瑞銀預測，中金公司的零售客戶數將從972萬戶，增加52%至超過1474萬戶，投顧增加43%至4011人，為行業未來財富管理的發展打下基礎。

在資產更大、客戶更廣、牌照更全的多重優勢疊加下，中金公司在頭部券商的競爭中，將進一步鞏固領跑地位。

政策東風護航，券商開啟新篇章

近年來，在監管政策引導與行業內生需求的雙重推動下，證券行業整合步伐顯著加快。中央金融工作會議提出"培育一流投資銀行"，到新"國九條"明確支持頭部機構并購重組，再到證監會2025年優化重組規則推出"重組六條"，為券商并購提供"綠色通道"。

至今，市場已落地多起標志性券商并購案例，國泰君安與海通證券的強強聯合，國聯證券與民生證券的區域整合等，均取得階段性成果。

相比之下，中金公司“1+2”的聯合，更側重于在現有優勢基礎上進行能力補強，實現從“高塔式”領先向“金字塔式”穩固的跨越。

其不僅補強了原有短板，還構筑起更寬闊、更堅實的競爭護城河，為其在國際舞臺上參與更高層次的競爭奠定了堅實基礎。

未來，國際一流投行或將呈現以下核心特征：具備全業務鏈服務能力、全球化網絡布局，擁有卓越的綜合金融服務實力，并在市場中占據主導地位，最終成長為具有系統重要性的全球金融機構。

而在瑞銀看來中金公司擁有足夠的潛力，認為其拿到了未來躋身國際一流投資銀行的入場券，打開了長期成長的空間。

作為中國證券行業的領軍機構，中金公司通過市場化合并實現規模能級躍升，相信其在全方面獲得提升后，將轉化出持續的價值創造能力。這一轉化過程的成效，最終將在其長期財務表現、市場份額及行業影響力中得以驗證。