隨著公募基金三季報披露完成，躲牛各家機構的明星整體持倉和業績表現也浮出水面。

曾經憑借出色防御能力在2023-2024年熊市中逆勢突圍的基金經理基金股票配资咨询大成基金，卻在本輪結構性上漲行情中“水土不服”，被指不服其主動權益類型產品年內收益水平呈現倒退之勢。大成其中，權益大成基金首席權益投資官徐彥更是業務因為“踏空”牛市建倉時機被持有者詬病。從昔日的牛市權益冠軍淪落至倒數陣營。

同時，水土高換手率、躲牛風格漂移、明星老將踏空等問題集中暴露，基金經理基金也折射出大成基金投研體系在市場風格切換中的被指不服應對不當。

大成基金牛市“水土不服”

根據國泰海通證券數據顯示，大成在2023-2024年期間，權益大成基金憑借7.99%的主動權益絕對收益，在24家大中型公募中高居第一，股票配资咨询在熊市中展現出極強的防御能力和穩健的投資風格。然而，截至今年9月底，大成基金主動權益年內的收益在同類基金中排名退至倒數第二，超額收益墊底。鳳凰網財經《投資觀察》整理數據發現，今年以來，大成基金旗下多只權益產品收益水平呈現倒退之勢，其中不乏明星級基金產品。

以大成基金權益當家產品—大成高鑫股票為例。該基金是大成旗下規模最大的股票型基金，成立于2015年，成立以來累計回報達423.11%，截至三季度末管理規模為114.53億元。

鳳凰網財經《投資觀察》梳理數據發現，該基金在2023年和2024年期間表現突出，分別取得5.23%和29.01%的年度漲幅，顯著跑贏滬深300指數，位居同類前列?？蓮?024年三季度開始，該基金開始跑輸市場平均表現，當季滬深300上漲16.07%，該基金僅上漲9.24%。

進入2025年后，大成高鑫股票的表現也未見起色。截至11月7日，該基金近3月、近6月和年內漲幅均跑輸滬深300指數，在同類產品中排名均靠后。管理規模也隨之下降，由2025年一季度末的123.64億元降至三季度末的114.53億元。

此外，大成基金旗下多只規模超過30億元的主動權益產品，如大成睿享混合A、大成策略回報混合A、大成優勢企業混合A、大成競爭優勢混合A等，今年以來表現也均弱于滬深300指數。

成于“防守”，也敗在“防守”

進入“慢?！毙星椋蟪苫饳嘁娈a品為何頻頻跑輸大盤？

鳳凰網財經《投資觀察》觀察到，在科技成長主線高歌猛進的2025年，大成基金似乎依然沿用其在熊市中積累的防御策略，偏向相對保守的價值投資風格，從而錯過此輪結構性行情。

以大成旗下管理規模均超過百億的基金經理韓創和劉旭為例，旗下所管理的權益產品配置上多集中于價值股或大盤股。

韓創所管理的大成睿景靈活配置混合、大成聚優成長混合、大成新銳產業混合等多只產品的重倉股普遍集中于興業銀錫、山東黃金、錫業股份等資源類股票。

劉旭的持倉同樣顯示出集中風格，其管理的大成匠心卓越三年持有混合、大成優勢企業混合、大成核心價值甄選混合以及大成高鑫股票等多只產品的前三大持倉均為中國移動、美的集團以及豪邁科技。

這種持倉結構雖在市場下行期展現出較強的抗跌性，但“保守優先”的配置策略，在科技與成長風格主導的2025年顯然缺乏彈性，熊市中的舒適圈在牛市中反而成了束縛前行的枷鎖。

鳳凰網財經《投資觀察》還發現，上述基金產品在名稱中打著“成長”、“新銳”的標簽，實際持倉卻集中在資源周期與傳統價值股上，難免有風格漂移之嫌，容易誤導投資者對產品風格的判斷，不僅會削弱投資者信任，也暴露了投研體系在策略執行上的慣性。

適配響應遲緩，建倉猶豫被基民詬病

大成基金應對行情變化的遲疑，同樣體現在基金經理建倉的操作上，拖延式建倉被基民頻頻詬病。

由大成基金首席權益投資官徐彥管理的大成興遠啟航混合成立于2025年3月。作為偏股混合型基金，該基金在成立三個月后，現金資產占比高達84%，直到9月11日建倉截止日前，該基金才將股票倉位提升至60%左右的最低要求。

與此對應，滬深300指數在二三季度累計上漲超過10%，意味著徐彥錯過了本輪行情的關鍵布局期，也錯失了業績上漲窗口。

截至2025年11月7日，該基金成立以來的收益率僅為0.24%，遠遠落后于同業基準和滬深300指數表現，同類排名也排在末端，管理規模從成立時的13.25億元縮水至6.95億元，近乎腰斬。

在基金三方平臺的討論區，該基金持有者多有抱怨之聲，調侃基金經理“建倉了嗎？躲?！钡墓Ｒ矊乙姴货r。

亡羊補牢？換手率“飛起”難挽頹勢

鳳凰網財經《投資觀察》觀察到，權益業績的頹勢、基民的詬病，似乎令大成基金一時陷入了“亡羊補牢”式的被動調整。其中，多只產品的換手率集體飆升，更是放大了在一定程度上顯露了大成基金的“轉型焦慮”。

據晨星中國數據顯示，大成基金旗下大成行業先鋒混合的換手率從去年同期的520%飆升至1847%，是市場平均水平的近6倍。大成成長進取換手率三年間從178%暴漲至904%。

高換手率背后，不僅帶來交易成本的飆升，也是持倉的極致動蕩。鳳凰網財經《投資觀察》發現，2025年三個季度內，大成行業先鋒混合的十大重倉股僅工商銀行、中芯國際兩次出現，其余持倉近乎“季度大換血”。

不過，高頻的換手率并沒有換來業績增長。截至11月7日，大成行業先鋒近一年的回報為負，大幅跑輸同業基準和大盤，行業排名墊底。

無論是高換手率、風格漂移還是老將踏空，作為公募行業“老十家”之一，大成基金應對業績壓力的策略似乎并未顯示出應有的老成。更值得警惕的是，風格漂移、高換手率等現象，在當下基金行業降費降傭，倡導長期投資的背景下，甚至與行業發展方向背道而馳。

對于大成基金而言，紓解困局絕不是簡單的短期業績修復，重塑投研體系、打破慣有投資風格路徑依賴，搭建靈活決策機制的系統框架或許才是破局的切入點。

大成基金能否扭轉頹勢，也將成為觀察老牌公募機構轉型困境的重要樣本，鳳凰網《投資觀察》將持續關注。